Das Federal Reserve System (oft abgekürzt als Federal Reserve oder einfach Fed) ist das zentrale Bankensystem der Vereinigten Staaten. Es wurde am 23. Dezember 1913 mit der Verabschiedung des Federal Reserve Act gegründet, nachdem eine Reihe von Finanzpaniken (insbesondere die Panik von 1907) zu dem Wunsch nach einer zentralen Kontrolle des Geldsystems geführt hatte, um Finanzkrisen zu lindern. Im Laufe der Jahre haben Ereignisse wie die Große Depression in den 1930er Jahren und die Große Rezession in den 2000er Jahren zu einer Ausweitung der Aufgaben und Zuständigkeiten des Federal Reserve Systems geführt.
„The Fed“ wird hierher umgeleitet. Für die walisische Gewerkschaft, siehe South Wales Miners‘ Federation. Für andere Verwendungen siehe The Fed (Disambiguierung).
Der Kongress hat im Federal Reserve Act drei Hauptziele für die Geldpolitik festgelegt: Maximierung der Beschäftigung, Stabilisierung der Preise und Mäßigung der langfristigen Zinssätze. Die ersten beiden Ziele werden manchmal als das Doppelmandat der Federal Reserve bezeichnet. Ihre Aufgaben haben sich im Laufe der Jahre erweitert und umfassen derzeit auch die Überwachung und Regulierung von Banken, die Aufrechterhaltung der Stabilität des Finanzsystems und die Bereitstellung von Finanzdienstleistungen für Einlageninstitute, die US-Regierung und ausländische öffentliche Einrichtungen. Die Fed betreibt auch Wirtschaftsforschung und gibt zahlreiche Publikationen heraus, wie z. B. das Beige Book und die FRED-Datenbank.
Das Federal Reserve System setzt sich aus mehreren Ebenen zusammen. Es wird von dem vom Präsidenten ernannten Gouverneursrat oder Federal Reserve Board (FRB) geleitet. Zwölf regionale Federal Reserve Banks, die sich in Städten im ganzen Land befinden, regulieren und beaufsichtigen private Geschäftsbanken. National gecharterte Geschäftsbanken sind verpflichtet, Aktien der Federal Reserve Bank ihrer Region zu halten und können einige Vorstandsmitglieder wählen.
Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (Federal Open Market Committee, FOMC) legt die Geldpolitik fest, indem er das Ziel für den Leitzins (Federal Funds Rate) anpasst, der die Marktzinsen im Allgemeinen und über den geldpolitischen Transmissionsmechanismus auch die Wirtschaftstätigkeit der USA beeinflusst. Der FOMC setzt sich aus allen sieben Mitgliedern des Gouverneursrats und den zwölf regionalen Präsidenten der Federal Reserve Bank zusammen, wobei jedoch jeweils nur fünf Bankpräsidenten stimmberechtigt sind – der Präsident der New Yorker Fed und vier weitere, die jeweils für ein Jahr im Amt sind. Außerdem gibt es verschiedene Beratungsgremien. Die Struktur der Federal Reserve Bank ist einzigartig unter den Zentralbanken, und sie ist auch insofern ungewöhnlich, als das Finanzministerium der Vereinigten Staaten, eine Einrichtung außerhalb der Zentralbank, die verwendete Währung druckt.
Die Bundesregierung legt die Gehälter der sieben Gouverneure des Gremiums fest und erhält alle Jahresgewinne des Systems, nachdem die Dividenden auf die Kapitalanlagen der Mitgliedsbanken gezahlt wurden und ein Überschuss auf dem Konto verblieben ist. Im Jahr 2015 erwirtschaftete die Federal Reserve einen Nettogewinn von 100,2 Mrd. USD und überwies 97,7 Mrd. USD an das US-Finanzministerium, und im Jahr 2020 beliefen sich die Gewinne auf rund 88,6 Mrd. USD mit Überweisungen an das US-Finanzministerium in Höhe von 86,9 Mrd. USD. Obwohl das Federal Reserve System ein Instrument der US-Regierung ist, betrachtet es sich selbst als „unabhängige Zentralbank, da seine geldpolitischen Entscheidungen weder vom Präsidenten noch von einem anderen Mitglied der Exekutive oder Legislative gebilligt werden müssen, es keine vom Kongress bewilligten Mittel erhält und die Amtszeit der Mitglieder des Gouverneursrats mehrere Amtszeiten des Präsidenten und des Kongresses umfasst.“
Zweck
Erklärtes Hauptmotiv für die Gründung des Federal Reserve System war die Bekämpfung von Bankenpaniken. Im Federal Reserve Act werden weitere Ziele genannt, wie z. B. „die Bereitstellung einer elastischen Währung, die Bereitstellung von Mitteln zur Rediskontierung von Handelspapieren, die Einrichtung einer wirksameren Aufsicht über das Bankwesen in den Vereinigten Staaten und andere Zwecke“. Vor der Gründung des Federal Reserve System durchlebten die Vereinigten Staaten mehrere Finanzkrisen. Eine besonders schwere Krise im Jahr 1907 veranlasste den Kongress, 1913 den Federal Reserve Act zu verabschieden. Heute hat das Federal Reserve System nicht nur die Aufgabe, das Finanzsystem zu stabilisieren.
Zu den derzeitigen Aufgaben des Federal Reserve System gehören:
Um das Problem der Bankenpanik zu lösen
als Zentralbank für die Vereinigten Staaten zu fungieren
ein Gleichgewicht zwischen den privaten Interessen der Banken und der zentralen Verantwortung des Staates herzustellen
Beaufsichtigung und Regulierung von Bankinstituten
Schutz der Kreditrechte der Verbraucher
Durchführung der Geldpolitik durch Beeinflussung der Marktzinsen, um die manchmal widersprüchlichen Ziele zu erreichen
maximale Beschäftigung
stabile Preise, interpretiert als eine Inflationsrate von durchschnittlich 2 Prozent pro Jahr
moderate langfristige Zinssätze
Aufrechterhaltung der Stabilität des Finanzsystems und Eindämmung von Systemrisiken auf den Finanzmärkten
Erbringung von Finanzdienstleistungen für Einlageninstitute, die US-Regierung und ausländische offizielle Institutionen, einschließlich der Übernahme einer wichtigen Rolle beim Betrieb des nationalen Zahlungssystems
Erleichterung des Zahlungsverkehrs zwischen den Regionen
Reaktion auf den lokalen Liquiditätsbedarf
Stärkung der Position der Vereinigten Staaten in der Weltwirtschaft
Arbeitslosigkeit vs. Inflation vs. Umgekehrte Renditekurve
Arbeitslosenzahl
Inflation Verbraucherpreisindex
10-jährige Anleihe minus 2-jährige Anleihe Umgekehrte Zinskurve
Bewältigung des Problems der Bankenpanik
Weitere Informationen: Bank Run und Fractional-Reserve-Banking
Bankinstitute in den Vereinigten Staaten sind verpflichtet, Reserven zu halten, d. h. Beträge in Form von Bargeld und Einlagen bei anderen Banken, die nur einem Bruchteil der Einlagenverbindlichkeiten der Bank gegenüber ihren Kunden entsprechen. Diese Praxis wird als Fractional-Reserve-Banking bezeichnet. Infolgedessen legen die Banken in der Regel den Großteil der von den Einlegern erhaltenen Mittel an. In seltenen Fällen ziehen zu viele Kunden ihre Ersparnisse ab, so dass die Bank die Hilfe eines anderen Instituts benötigt, um ihren Betrieb aufrechtzuerhalten; dies wird als Bank-Run bezeichnet. Bank-Runs können zu einer Vielzahl von sozialen und wirtschaftlichen Problemen führen. Das Federal Reserve System wurde geschaffen, um das Auftreten von Bank-Runs zu verhindern oder zu minimieren und möglicherweise als Kreditgeber der letzten Instanz zu fungieren, wenn es doch zu einem Bank-Run kommt. Viele Wirtschaftswissenschaftler, darunter auch der Nobelpreisträger Milton Friedman, sind der Ansicht, dass die Federal Reserve sich während des Bank-Runs von 1929 zu Unrecht geweigert hat, kleinen Banken Geld zu leihen; Friedman argumentierte, dass dies zur Großen Depression beigetragen hat.
Scheckverrechnungssystem
Da sich einige Banken in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit weigerten, Schecks von bestimmten anderen Banken einzulösen, wurde im Federal Reserve System ein Scheck-Clearing-System eingerichtet. Es wird in The Federal Reserve System-Purposes and Functions kurz wie folgt beschrieben:
Mit der Gründung des Federal Reserve System wollte der Kongress die schweren Finanzkrisen beseitigen, die das Land immer wieder heimgesucht hatten, insbesondere die Finanzpanik von 1907. Damals kam es im ganzen Land zu Zahlungsstörungen, weil viele Banken und Verrechnungsstellen sich weigerten, auf bestimmte andere Banken ausgestellte Schecks einzulösen, eine Praxis, die zum Zusammenbruch ansonsten solventer Banken beitrug. Um diese Probleme zu lösen, erteilte der Kongress dem Federal Reserve System die Befugnis, ein landesweites Scheck-Clearing-System einzurichten. Das System sollte also nicht nur eine „elastische Währung“ bereitstellen, d. h. eine Währung, die sich je nach den wirtschaftlichen Bedingungen ausdehnen oder schrumpfen würde, sondern auch ein effizientes und gerechtes Scheckinkassosystem.
Kreditgeber der letzten Instanz
In den Vereinigten Staaten fungiert die Federal Reserve als Kreditgeber der letzten Instanz für diejenigen Institute, die anderswo keinen Kredit erhalten und deren Zusammenbruch schwerwiegende Auswirkungen auf die Wirtschaft hätte. Sie hat diese Rolle von den „Clearingstellen“ des privaten Sektors übernommen, die während der Ära des freien Bankwesens tätig waren; ob öffentlich oder privat, die Verfügbarkeit von Liquidität sollte einen Bank-Run verhindern.
Schwankungen
Über ihr Diskontfenster und ihre Kreditgeschäfte stellen die Zentralbanken den Banken Liquidität zur Verfügung, um den kurzfristigen Bedarf zu decken, der sich aus saisonalen Schwankungen bei den Einlagen oder unerwarteten Abhebungen ergibt. In Ausnahmefällen kann auch längerfristige Liquidität bereitgestellt werden. Der Zinssatz, den die Fed den Banken für diese Kredite in Rechnung stellt, wird als Diskontsatz (offiziell als Primärkreditzins) bezeichnet.
Durch die Vergabe dieser Kredite dient die Fed als Puffer gegen unerwartete tägliche Schwankungen bei der Nachfrage nach und dem Angebot von Reserven. Dies trägt zum effektiven Funktionieren des Bankensystems bei, mildert den Druck auf dem Reservemarkt und reduziert das Ausmaß unerwarteter Zinsschwankungen. So genehmigte das Federal Reserve Board am 16. September 2008 ein Darlehen in Höhe von 85 Milliarden Dollar, um den Konkurs des internationalen Versicherungsriesen American International Group (AIG) abzuwenden.
Die Zentralbank
Weitere Informationen: Zentralbank
In ihrer Rolle als Zentralbank der Vereinigten Staaten fungiert die Fed als Bank für Banken und als Bank für die Regierung. Als Bank trägt sie dazu bei, die Sicherheit und Effizienz des Zahlungssystems zu gewährleisten. Als Bank oder Fiskalagent der Regierung wickelt die Fed eine Vielzahl von Finanztransaktionen ab, die Billionen von Dollar umfassen. So wie eine Privatperson ein Konto bei einer Bank unterhält, unterhält das US-Finanzministerium ein Girokonto bei der Federal Reserve, über das eingehende Steuereinzahlungen und ausgehende Zahlungen der Regierung abgewickelt werden. Im Rahmen dieses Dienstleistungsverhältnisses verkauft und tilgt die Fed US-Staatspapiere wie Sparbriefe, Schatzwechsel, Banknoten und Anleihen. Außerdem gibt sie die Münzen und das Papiergeld der Nation aus. Das US-Finanzministerium stellt über das Bureau of the Mint und das Bureau of Engraving and Printing den Bargeldbestand der Nation her und verkauft das Papiergeld an die Federal Reserve Banks zu den Herstellungskosten und die Münzen zum Nennwert. Die Federal Reserve Banks geben das Geld dann auf verschiedene Weise an andere Finanzinstitute weiter. Im Fiskaljahr 2020 lieferte das Bureau of Engraving and Printing 57,95 Milliarden Banknoten zu durchschnittlichen Kosten von 7,4 Cents pro Banknote aus.
Bundesmittel
Hauptartikel: Bundesmittel
Federal Funds sind die Reserveguthaben (auch Federal Reserve Deposits genannt), die private Banken bei ihrer lokalen Federal Reserve Bank halten. Diese Guthaben sind die namensgebenden Reserven des Federal Reserve Systems. Der Zweck der Aufbewahrung von Guthaben bei einer Federal Reserve Bank besteht darin, einen Mechanismus zu schaffen, über den private Banken sich gegenseitig Geld leihen können. Dieser Markt für Gelder spielt im Federal Reserve System eine wichtige Rolle, denn er hat dem System seinen Namen gegeben und dient als Grundlage für die Geldpolitik. Die Geldpolitik wird unter anderem dadurch umgesetzt, dass sie die Höhe der Zinsen beeinflusst, die sich die Privatbanken gegenseitig für das Ausleihen dieser Gelder berechnen.
Bundesreservekonten enthalten Bundesreserveguthaben, die in Bundesreservenoten umgewandelt werden können. Private Banken halten ihre Bankreserven auf Bundesreservekonten.
Regulierung der Banken
Die Federal Reserve reguliert die privaten Banken. Das System wurde aus einem Kompromiss zwischen den konkurrierenden Philosophien der Privatisierung und der staatlichen Regulierung entwickelt. Im Jahr 2006 fasste Donald L. Kohn, stellvertretender Vorsitzender des Board of Governors, die Geschichte dieses Kompromisses zusammen:
Landwirtschaftliche und fortschrittliche Interessen, angeführt von William Jennings Bryan, sprachen sich für eine Zentralbank aus, die von der Öffentlichkeit und nicht von Bankern kontrolliert werden sollte. Die überwiegende Mehrheit der Bankiers des Landes lehnte jedoch aus Sorge vor einer staatlichen Einmischung in das Bankgeschäft eine von politisch Beauftragten geleitete Zentralbank ab. Die Gesetzgebung, die der Kongress schließlich 1913 verabschiedete, war das Ergebnis eines harten Kampfes um einen Ausgleich zwischen diesen beiden konkurrierenden Ansichten und schuf die hybride öffentlich-private, zentralisierte und dezentralisierte Struktur, die wir heute haben.
Das Gleichgewicht zwischen privaten Interessen und der Regierung zeigt sich auch in der Struktur des Systems. Die privaten Banken wählen die Mitglieder des Verwaltungsrats ihrer regionalen Federal Reserve Bank, während die Mitglieder des Gouverneursrats vom Präsidenten der Vereinigten Staaten ausgewählt und vom Senat bestätigt werden.
Staatliche Regulierung und Aufsicht
Der 1978 als Public Law 95-320 erlassene Federal Banking Agency Audit Act und Abschnitt 714 des 31 U.S.C. legen fest, dass der Gouverneursrat des Federal Reserve System und die Federal Reserve Banken vom Government Accountability Office (GAO) geprüft werden können.
Das GAO ist befugt, die Scheckverarbeitung, die Lagerung und den Versand von Bargeld sowie einige Regulierungs- und Bankprüfungsfunktionen zu prüfen, allerdings gibt es Einschränkungen für die Prüfungsbereiche des GAO. Gemäß dem Federal Banking Agency Audit Act, 31 U.S.C. Abschnitt 714(b), umfassen Prüfungen des Federal Reserve Board und der Federal Reserve Banken nicht (1) Transaktionen für oder mit einer ausländischen Zentralbank oder Regierung oder einer nicht-privaten internationalen Finanzierungsorganisation; (2) Beratungen, Entscheidungen oder Handlungen in geldpolitischen Angelegenheiten; (3) Transaktionen, die unter der Leitung des Federal Open Market Committee durchgeführt werden; oder (4) einen Teil einer Diskussion oder Kommunikation unter oder zwischen Mitgliedern des Board of Governors und leitenden Angestellten und Mitarbeitern des Federal Reserve Systems im Zusammenhang mit den Punkten (1), (2) oder (3). Siehe Federal Reserve System Audits: Restrictions on GAO’s Access (GAO/T-GGD-94-44), Erklärung von Charles A. Bowsher.
Der Gouverneursrat des Federal Reserve System hat eine Reihe von Aufsichts- und Regulierungsaufgaben im US-Bankensystem, jedoch keine vollständige Verantwortung. Eine allgemeine Beschreibung der Arten der Regulierung und Aufsicht im US-Bankensystem wird von der Federal Reserve gegeben:
Das Board spielt auch eine wichtige Rolle bei der Überwachung und Regulierung des US-Bankensystems. Es ist für die Beaufsichtigung von staatlich zugelassenen Banken, die Mitglieder des Federal Reserve System sind, für Bank-Holdinggesellschaften (Unternehmen, die Banken kontrollieren), für die Auslandsaktivitäten von Mitgliedsbanken, für die US-Aktivitäten ausländischer Banken sowie für Edge Act und „Agreement Corporations“ (Institutionen mit beschränktem Zweck, die im Ausland Bankgeschäfte betreiben) zuständig. Das Board und, im Rahmen der übertragenen Befugnisse, die Federal Reserve Banks beaufsichtigen etwa 900 staatliche Mitgliedsbanken und 5.000 Bank-Holdinggesellschaften. Andere Bundesbehörden fungieren ebenfalls als primäre Bundesaufsichtsbehörden für Geschäftsbanken; das Office of the Comptroller of the Currency beaufsichtigt die nationalen Banken, und die Federal Deposit Insurance Corporation beaufsichtigt die staatlichen Banken, die nicht Mitglied des Federal Reserve System sind.
Einige der vom Board erlassenen Verordnungen gelten für den gesamten Bankensektor, während andere nur für Mitgliedsbanken gelten, d.h. für staatliche Banken, die sich entschieden haben, dem Federal Reserve System beizutreten, und für nationale Banken, die per Gesetz Mitglieder des Systems sein müssen. Das Board erlässt auch Verordnungen zur Umsetzung wichtiger Bundesgesetze zum Schutz von Verbraucherkrediten, wie z. B. die Truth in Lending, Equal Credit Opportunity und Home Mortgage Disclosure Acts. Viele dieser Verbraucherschutzvorschriften gelten sowohl für verschiedene Kreditgeber außerhalb des Bankensektors als auch für Banken.
Die Mitglieder des Gouverneursrats stehen in ständigem Kontakt mit anderen politischen Entscheidungsträgern in der Regierung. Sie sagen häufig vor Kongressausschüssen über Wirtschaft, Geldpolitik, Bankenaufsicht und -regulierung, Verbraucherkreditschutz, Finanzmärkte und andere Themen aus.
Der Ausschuss steht in regelmäßigem Kontakt mit den Mitgliedern des Rates der Wirtschaftsberater des Präsidenten und anderen wichtigen Wirtschaftsvertretern. Der Vorsitzende trifft auch von Zeit zu Zeit mit dem Präsidenten der Vereinigten Staaten zusammen und hat regelmäßige Treffen mit dem Finanzminister. Auch auf internationaler Ebene hat der Vorsitzende formelle Aufgaben.
Regulierungs- und Überwachungsaufgaben
Der Vorstand jedes Federal Reserve Bank Distrikts hat auch Regulierungs- und Aufsichtsaufgaben. Wenn der Vorstand einer Distriktbank zu dem Schluss kommt, dass eine Mitgliedsbank schlecht arbeitet oder sich schlecht verhält, meldet er dies dem Gouverneursrat. Diese Politik ist im Gesetz beschrieben:
Jede Federal Reserve Bank hat sich über die allgemeine Art und Höhe der Kredite und Anlagen ihrer Mitgliedsbanken zu unterrichten, um festzustellen, ob Bankkredite in unzulässiger Weise für Spekulationen mit Wertpapieren, Immobilien oder Waren oder für andere Zwecke verwendet werden, die mit der Aufrechterhaltung gesunder Kreditbedingungen unvereinbar sind; bei der Entscheidung über die Gewährung oder Verweigerung von Vorschüssen, Rediskontierungen oder anderen Kreditgewährungen hat die Federal Reserve Bank diese Informationen zu berücksichtigen. Der Vorsitzende der Federal Reserve Bank berichtet dem Board of Governors des Federal Reserve System über jede derartige unzulässige Inanspruchnahme von Bankkrediten durch eine Mitgliedsbank zusammen mit seiner Empfehlung. Wenn eine Mitgliedsbank nach dem Urteil des Gouverneursrats des Federal Reserve System in unzulässiger Weise Bankkredite in Anspruch nimmt, kann der Gouverneursrat nach seinem Ermessen und nach angemessener Vorankündigung und Gelegenheit zur Anhörung diese Bank von der Inanspruchnahme der Kreditfazilitäten des Federal Reserve System ausschließen und diesen Ausschluss beenden oder von Zeit zu Zeit erneuern.
Nationales Zahlungssystem
Die Federal Reserve spielt eine Rolle im amerikanischen Zahlungssystem. Die zwölf Federal Reserve Banks erbringen Bankdienstleistungen für Einlageninstitute und für die Bundesregierung. Für Einlageninstitute führen sie Konten und bieten verschiedene Zahlungsdienste an, darunter die Einziehung von Schecks, die elektronische Überweisung von Geldern und die Ausgabe und Annahme von Bargeld und Münzen. Für die Bundesregierung fungieren die Reserve Banks als Fiskalagenten, indem sie Schecks des Schatzamtes auszahlen, elektronische Zahlungen verarbeiten und US-Staatspapiere ausgeben, übertragen und einlösen.
Mit dem Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act von 1980 bekräftigte der Kongress, dass die Federal Reserve ein effizientes landesweites Zahlungssystem fördern sollte. Das Gesetz unterwirft alle Einlageninstitute, nicht nur die angeschlossenen Geschäftsbanken, der Mindestreservepflicht und gewährt ihnen gleichen Zugang zu den Zahlungsdiensten der Zentralbank. Die Federal Reserve spielt eine Rolle im nationalen Massenzahlungsverkehr und im Großkundengeschäft, indem sie Finanzdienstleistungen für Einlageninstitute erbringt. Bei Massenzahlungen handelt es sich in der Regel um relativ kleine Dollarbeträge, die oft an Privatkunden der Einlageninstitute – Privatpersonen und kleinere Unternehmen – gehen. Zu den Massenzahlungsdiensten der Reserve Banks gehören die Ausgabe von Bargeld und Münzen, das Inkasso von Schecks, die elektronische Überweisung von Geldern über FedACH (das automatisierte Clearing-House-System der Federal Reserve) und ab 2023 die Erleichterung von Sofortzahlungen über den FedNow-Service. Im Gegensatz dazu handelt es sich bei Großbetragszahlungen in der Regel um hohe Dollarbeträge, an denen häufig große Firmenkunden oder Gegenparteien eines Einlageninstituts, einschließlich anderer Finanzinstitute, beteiligt sind. Zu den Dienstleistungen der Reserve Banks für Großkunden gehören die elektronische Überweisung von Geldern über den Fedwire Funds Service und die Überweisung von Wertpapieren, die von der US-Regierung, ihren Behörden und bestimmten anderen Stellen über den Fedwire Securities Service ausgegeben werden.
Struktur
Hauptartikel: Struktur des Federal Reserve System
Das Federal Reserve System hat eine „einzigartige Struktur, die sowohl öffentlich als auch privat ist“ und wird als „unabhängig innerhalb der Regierung“ und nicht als „unabhängig von der Regierung“ beschrieben. Das System benötigt keine öffentlichen Mittel und leitet seine Befugnisse und seinen Zweck aus dem Federal Reserve Act ab, der 1913 vom Kongress verabschiedet wurde und vom Kongress geändert oder aufgehoben werden kann. Die vier Hauptkomponenten des Federal Reserve Systems sind (1) der Gouverneursrat, (2) der Offenmarktausschuss, (3) die zwölf regionalen Federal Reserve Banks und (4) die Mitgliedsbanken im ganzen Land.
Gouverneursrat
Hauptartikel: Federal Reserve Board of Governors
Der siebenköpfige Gouverneursrat ist eine große Bundesbehörde, die in der Geschäftsaufsicht tätig ist und die nationalen Banken prüft. Es ist mit der Aufsicht über die 12 District Reserve Banks und der Festlegung der nationalen Geldpolitik betraut. Außerdem beaufsichtigt und reguliert er das US-Bankensystem im Allgemeinen. Die Gouverneure werden vom Präsidenten der Vereinigten Staaten ernannt und vom Senat für eine gestaffelte Amtszeit von 14 Jahren bestätigt. Eine Amtszeit beginnt alle zwei Jahre, jeweils am 1. Februar der geraden Jahre, und Mitglieder, die eine volle Amtszeit absolviert haben, können nicht erneut für eine zweite Amtszeit nominiert werden. „Nach Ablauf ihrer Amtszeit bleiben die Mitglieder des Ausschusses so lange im Amt, bis ihre Nachfolger ernannt und qualifiziert sind. Das Gesetz sieht die Abberufung eines Vorstandsmitglieds durch den Präsidenten „aus wichtigem Grund“ vor. Der Ausschuss ist verpflichtet, dem Sprecher des US-Repräsentantenhauses einen jährlichen Tätigkeitsbericht vorzulegen.
Der Vorsitzende und der stellvertretende Vorsitzende des Gouverneursrats werden vom Präsidenten aus den Reihen der amtierenden Gouverneure ernannt. Beide haben eine Amtszeit von vier Jahren und können bis zum Ablauf ihrer Amtszeit im Gouverneursrat so oft wieder ernannt werden, wie der Präsident es wünscht.
Liste der Mitglieder des Rates der Gouverneure
Die derzeitigen Mitglieder des Rates der Gouverneure sind:
Ernennungen, Bestätigungen und Rücktritte
Ende Dezember 2011 nominierte Präsident Barack Obama Jeremy C. Stein, Finanzprofessor an der Harvard University und Demokrat, und Jerome Powell, früher bei Dillon Read, Bankers Trust und The Carlyle Group tätig und Republikaner. Beide Kandidaten verfügen über Erfahrungen im Finanzministerium, die sie in den Regierungen von Obama und George H. W. Bush gesammelt haben.
„Beamte der Obama-Regierung [hatten] sich neu gruppiert, um Kandidaten für die Fed zu finden, nachdem Peter Diamond, ein mit dem Nobelpreis ausgezeichneter Wirtschaftswissenschaftler, seine Nominierung für den Vorstand im Juni [2011] angesichts des Widerstands der Republikaner zurückzog. Richard Clarida, ein potenzieller Kandidat, der unter George W. Bush Beamter des Finanzministeriums war, zog sich im August [2011] aus dem Verfahren zurück“, heißt es in einem Bericht über die Nominierungen im Dezember. Die beiden anderen Nominierungen Obamas im Jahr 2011, Janet Yellen und Sarah Bloom Raskin, wurden im September bestätigt. Eine der freien Stellen wurde 2011 durch den Rücktritt von Kevin Warsh geschaffen, der sein Amt 2006 für die bis zum 31. Januar 2018 laufende Amtszeit angetreten hatte und am 31. März 2011 von seinem Amt zurücktrat. Im März 2012 erklärte US-Senator David Vitter (R, LA), er werde sich Obamas Nominierungen von Stein und Powell widersetzen, was die kurzfristigen Hoffnungen auf eine Zustimmung dämpfte. Die Staats- und Regierungschefs des Senats erzielten jedoch eine Einigung, die den Weg für eine positive Abstimmung über die beiden Nominierten im Mai 2012 ebnete und den Vorstand zum ersten Mal seit 2006 mit Dukes Dienstzeit nach dem Ende der Amtszeit wieder voll besetzte. Am 6. Januar 2014 bestätigte der US-Senat Yellens Nominierung für den Vorsitz des Federal Reserve Board of Governors; sie war die erste Frau in diesem Amt. Anschließend nominierte Präsident Obama Stanley Fischer als Nachfolger von Yellen für den stellvertretenden Vorsitz.
Im April 2014 gab Stein bekannt, dass er am 28. Mai nach vier Jahren Amtszeit nach Harvard zurückkehren werde. Zum Zeitpunkt der Ankündigung fehlten dem FOMC „bereits drei Mitglieder, da er auf die Bestätigung des Senats von … Fischer und Lael Brainard, und da [Präsident] Obama noch keinen Nachfolger für … benannt hat. Duke. … Powell ist noch im Amt, da er auf seine Bestätigung für eine zweite Amtszeit wartet“.
Allan R. Landon, ehemaliger Präsident und CEO der Bank of Hawaii, wurde Anfang 2015 von Präsident Obama für das Gremium nominiert.
Im Juli 2015 nominierte Präsident Obama die Wirtschaftswissenschaftlerin Kathryn M. Dominguez von der University of Michigan, um die zweite freie Stelle im Vorstand zu besetzen. Zum Zeitpunkt der zweiten Nominierung hatte der Senat noch nicht über die Bestätigung von Landon entschieden.
Daniel Tarullo reichte am 10. Februar 2017 seinen Rücktritt aus dem Verwaltungsrat ein, der am oder um den 5. April 2017 wirksam wurde.
Federal Open Market Committee
Hauptartikel: Föderaler Offenmarktausschuss
Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (Federal Open Market Committee, FOMC) setzt sich aus 12 Mitgliedern zusammen, von denen sieben dem Gouverneursrat und fünf den Präsidenten der regionalen Federal Reserve Banken angehören. Das FOMC überwacht die Offenmarktgeschäfte, das wichtigste Instrument der nationalen Geldpolitik, und legt deren Politik fest. Diese Operationen beeinflussen die Höhe der Guthaben der Federal Reserve, die den Einlageninstituten zur Verfügung stehen, und wirken sich somit auf die allgemeinen Geld- und Kreditbedingungen aus. Das FOMC leitet auch die Operationen der Federal Reserve auf den Devisenmärkten. Das FOMC muss bei allen Entscheidungen einen Konsens erzielen. Der Präsident der Federal Reserve Bank of New York ist ständiges Mitglied des FOMC; die Präsidenten der anderen Banken wechseln im Zwei- und Dreijahresrhythmus die Mitgliedschaft. Alle Präsidenten der regionalen Zentralbanken tragen zur Bewertung der Wirtschaft und der politischen Optionen durch den Ausschuss bei, aber nur die fünf Präsidenten, die dann Mitglieder des FOMC sind, stimmen über die politischen Entscheidungen ab. Der FOMC legt seine interne Organisation selbst fest und wählt traditionell den Vorsitzenden des Gouverneursrats zu seinem Vorsitzenden und den Präsidenten der Federal Reserve Bank of New York zu seinem stellvertretenden Vorsitzenden. Formelle Sitzungen finden in der Regel achtmal im Jahr in Washington, D.C. statt. An den Beratungen und Diskussionen des Ausschusses nehmen auch nicht stimmberechtigte Notenbankpräsidenten teil. Der FOMC trifft sich in der Regel achtmal im Jahr zu telefonischen Konsultationen, und bei Bedarf werden weitere Sitzungen abgehalten.
Unter Wirtschaftswissenschaftlern besteht ein breiter Konsens gegen eine Politisierung des FOMC.
Bundesbeirat
Hauptartikel: Föderaler Beirat
Der Bundesbeirat, der sich aus zwölf Vertretern des Bankgewerbes zusammensetzt, berät den Vorstand in allen Fragen, die in seine Zuständigkeit fallen.
Federal Reserve Banks
Hauptartikel: Federal Reserve Bank
Es gibt 12 Federal Reserve Banks, von denen jede für die Mitgliedsbanken in ihrem Bezirk zuständig ist. Sie befinden sich in Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas und San Francisco. Die Größe der einzelnen Distrikte wurde auf der Grundlage der Bevölkerungsverteilung in den Vereinigten Staaten festgelegt, als der Federal Reserve Act verabschiedet wurde.
Die Satzung und Organisation jeder Federal Reserve Bank ist gesetzlich festgelegt und kann von den Mitgliedsbanken nicht geändert werden. Die Mitgliedsbanken wählen jedoch sechs der neun Mitglieder des Verwaltungsrats der Federal Reserve Banks.
Jede Regionalbank hat einen Präsidenten, der der Chief Executive Officer der jeweiligen Bank ist. Der Präsident jeder regionalen Zentralbank wird vom Verwaltungsrat seiner Bank ernannt, aber die Ernennung muss vom Gouverneursrat genehmigt werden. Die Amtszeit der Präsidenten beträgt fünf Jahre, eine Wiederernennung ist möglich.
Der Verwaltungsrat einer jeden Regionalbank besteht aus neun Mitgliedern. Die Mitglieder sind in drei Klassen eingeteilt: A, B und C. In jeder Klasse gibt es drei Vorstandsmitglieder. Die Mitglieder der Klasse A werden von den Aktionären der Regionalbank gewählt und sollen die Interessen der Mitgliedsbanken vertreten. Die Mitgliedsbanken werden in drei Kategorien eingeteilt: große, mittlere und kleine Banken. Jede Kategorie wählt eines der drei Verwaltungsratsmitglieder der Klasse A. Die Verwaltungsratsmitglieder der Klasse B werden ebenfalls von den Mitgliedsbanken der Region nominiert, doch sollen die Verwaltungsratsmitglieder der Klasse B die Interessen der Öffentlichkeit vertreten. Die Verwaltungsratsmitglieder der Klasse C schließlich werden vom Gouverneursrat ernannt und sollen ebenfalls die Interessen der Öffentlichkeit vertreten.
Rechtsstellung der regionalen Federal Reserve Banks
Die Federal Reserve Banks haben einen rechtlichen Zwischenstatus, der einige Merkmale von privaten Unternehmen und einige Merkmale von öffentlichen Bundesbehörden aufweist. Die Vereinigten Staaten haben ein Interesse an den Federal Reserve Banks als steuerbefreite, bundesstaatlich geschaffene Instrumente, deren Gewinne der Bundesregierung gehören, aber dieses Interesse ist nicht eigentumsrechtlich. In der Rechtssache Lewis gegen die Vereinigten Staaten stellte das Berufungsgericht der Vereinigten Staaten für den neunten Gerichtsbezirk fest, dass: „Die Reserve Banks sind keine Bundesinstitutionen im Sinne des FTCA [Federal Tort Claims Act], sondern unabhängige, in Privatbesitz befindliche und lokal kontrollierte Unternehmen.“ In der Stellungnahme heißt es jedoch weiter, dass: „Die Zentralbanken wurden zu Recht für einige Zwecke als Bundesinstitutionen betrachtet“. Eine weitere einschlägige Entscheidung ist Scott gegen die Federal Reserve Bank of Kansas City, in der zwischen den Federal Reserve Banks, bei denen es sich um auf Bundesebene geschaffene Einrichtungen handelt, und dem Gouverneursrat, der eine Bundesbehörde ist, unterschieden wird.
Über die strukturelle Beziehung zwischen den zwölf Federal Reserve Banken und den verschiedenen Geschäftsbanken (Mitgliedern) hat der Politikwissenschaftler Michael D. Reagan geschrieben:
… das „Eigentum“ der Geschäftsbanken an den Reserve Banks ist symbolisch; sie üben weder die mit dem Konzept des Eigentums verbundene eigentumsrechtliche Kontrolle aus noch sind sie über die gesetzliche Dividende hinaus an den „Gewinnen“ der Reserve Banks beteiligt. … Das Eigentum der Banken und die Wahl an der Basis sind daher ohne substanzielle Bedeutung, trotz des oberflächlichen Anscheins einer privaten Bankenkontrolle, den die formale Vereinbarung schafft.
Mitgliedsbanken
Eine Mitgliedsbank ist ein privates Institut und besitzt Aktien der für sie zuständigen Federal Reserve Bank. Alle auf nationaler Ebene zugelassenen Banken halten Aktien an einer der Federal Reserve Banks. Staatlich geprüfte Banken können sich für eine Mitgliedschaft entscheiden (und Aktien ihrer regionalen Federal Reserve Bank halten), wenn sie bestimmte Standards erfüllen.
Die Anzahl der Aktien, die eine Mitgliedsbank besitzen muss, entspricht 3 % ihres gesamten Kapitals und Überschusses. Der Besitz von Aktien einer Federal Reserve Bank ist jedoch nicht mit dem Besitz von Aktien eines börsennotierten Unternehmens vergleichbar. Diese Aktien können nicht verkauft oder gehandelt werden, und die Mitgliedsbanken haben durch den Besitz dieser Aktien keine Kontrolle über die Federal Reserve Bank. Mitgliedsbanken mit einem Vermögen von 10 Mrd. USD oder weniger erhalten von ihrer Regionalbank eine Dividende von 6 %, während Mitgliedsbanken mit einem Vermögen von mehr als 10 Mrd. USD den jeweils niedrigeren Betrag von 6 % oder den aktuellen 10-jährigen Zinssatz für Staatsanleihen erhalten. Der Rest der Gewinne der regionalen Federal Reserve Banks wird an das US-Finanzministerium abgeführt. Im Jahr 2015 erwirtschafteten die Federal Reserve Banks einen Gewinn von 100,2 Mrd. USD, schütteten 2,5 Mrd. USD an Dividenden an die Mitgliedsbanken aus und gaben 97,7 Mrd. USD an das US-Finanzministerium zurück.
Etwa 38 % der US-Banken sind Mitglied ihrer regionalen Federal Reserve Bank.
Rechenschaftspflicht
Ein vom Prüfungsausschuss des Federal Reserve System ausgewählter externer Rechnungsprüfer prüft regelmäßig das Board of Governors und die Federal Reserve Banks. Das GAO wird einige Aktivitäten des Board of Governors prüfen. Diese Prüfungen erstrecken sich nicht auf „die meisten geldpolitischen Maßnahmen oder Entscheidungen der Fed, einschließlich der Diskontfenster-Kreditvergabe (Direktkredite an Finanzinstitute), Offenmarktgeschäfte und alle anderen Transaktionen, die unter der Leitung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank durchgeführt werden“ … [noch kann das GAO] „Geschäfte mit ausländischen Regierungen und anderen Zentralbanken“ prüfen.
Die vom Federal Reserve System erstellten Jahres- und Quartalsabschlüsse entsprechen einer Rechnungslegungsgrundlage, die vom Federal Reserve Board festgelegt wird und nicht den Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) oder den staatlichen Cost Accounting Standards (CAS) entspricht. Die Rechnungslegungsstandards sind im Financial Accounting Manual for the Federal Reserve Banks definiert. Die Kostenrechnungsstandards sind im Planning and Control System Manual definiert. Seit dem 27. August 2012 veröffentlicht das Federal Reserve Board vierteljährlich ungeprüfte Finanzberichte für die Federal Reserve Banks.
Am 7. November 2008 reichte Bloomberg L.P. News eine Klage gegen den Gouverneursrat des Federal Reserve System ein, um diesen zu zwingen, die Identität der Unternehmen offenzulegen, für die er während der Finanzkrise 2007-2008 Garantien gewährt hat. Bloomberg, L.P. gewann vor Gericht und die Berufung der Fed wurde sowohl vom United States Court of Appeals for the Second Circuit als auch vom U.S. Supreme Court zurückgewiesen. Die Daten wurden am 31. März 2011 veröffentlicht.
Geldpolitik
Weitere Informationen: Geldpolitik der Vereinigten Staaten und Fractional-reserve banking
Der Begriff „Geldpolitik“ bezieht sich auf die Maßnahmen, die eine Zentralbank wie die Federal Reserve ergreift, um die Wirtschaftstätigkeit (die Gesamtnachfrage nach Gütern und Dienstleistungen) zu beeinflussen und so die nationalen Wirtschaftsziele zu fördern. Mit dem Federal Reserve Act von 1913 wurde die Federal Reserve ermächtigt, die Geldpolitik in den Vereinigten Staaten festzulegen. Das geldpolitische Mandat der Fed ist allgemein bekannt als das doppelte Mandat der Förderung von maximaler Beschäftigung und stabilen Preisen, wobei letzteres als eine stabile Inflationsrate von durchschnittlich 2 Prozent pro Jahr interpretiert wird. Die Geldpolitik der Fed beeinflusst die Wirtschaftstätigkeit, indem sie sich auf das allgemeine Zinsniveau in der Wirtschaft auswirkt, was wiederum über den monetären Transmissionsmechanismus die Nachfrage der Haushalte und Unternehmen nach Waren und Dienstleistungen und damit die Beschäftigung und die Inflation beeinflusst.
Interbankenkredite
Die Federal Reserve bestimmt die Geldpolitik durch die Beeinflussung des Federal Funds Rate, des Zinssatzes für die Ausleihe von Reserveguthaben zwischen Banken. Der Zinssatz, den sich die Banken für diese Kredite gegenseitig in Rechnung stellen, wird auf dem Interbankenmarkt festgelegt, und die Federal Reserve beeinflusst diesen Zinssatz durch die „Instrumente“ der Geldpolitik, die im folgenden Abschnitt „Instrumente“ beschrieben werden. Die Federal Funds Rate ist ein kurzfristiger Zinssatz, auf den sich das FOMC konzentriert und der die längerfristigen Zinssätze in der gesamten Wirtschaft beeinflusst. Die Federal Reserve hat die Umsetzung ihrer Geldpolitik im Jahr 2021 dargelegt:
Das FOMC kann den Federal Funds Rate – und damit die Kosten für kurzfristige Interbankenkredite – beeinflussen, indem es den Zinssatz ändert, den die Fed auf die von den Banken bei der Fed gehaltenen Reserveguthaben zahlt. Es ist unwahrscheinlich, dass eine Bank einer anderen Bank (oder einem ihrer Kunden) einen Kredit zu einem Zinssatz gewährt, der unter dem Satz liegt, den die Bank auf die bei der Fed gehaltenen Reserveguthaben erzielen kann. Und da die Reserveguthaben insgesamt derzeit reichlich vorhanden sind, wird eine Bank, die Reserveguthaben ausleihen möchte, dies wahrscheinlich tun können, ohne einen Zinssatz zahlen zu müssen, der weit über dem von der Fed gezahlten Zinssatz liegt.
Änderungen des Zielwerts für den Leitzins wirken sich über verschiedene Kanäle auf die allgemeinen finanziellen Bedingungen aus, unter anderem durch nachfolgende Änderungen der Marktzinsen, die Geschäftsbanken und andere Kreditgeber für kurz- und längerfristige Kredite verlangen, sowie durch Änderungen der Preise für Vermögenswerte und der Wechselkurse, was sich wiederum auf den privaten Verbrauch, die Investitionen und den Nettoexport auswirkt. Durch eine Lockerung oder Straffung des geldpolitischen Kurses, d. h. durch eine Senkung oder Anhebung des Zielwerts für den Leitzins, kann die Fed das Wachstum der Gesamtnachfrage nach Waren und Dienstleistungen in den USA entweder ankurbeln oder bremsen.
Werkzeuge
Es gibt vier Hauptinstrumente der Geldpolitik, die die Federal Reserve zur Umsetzung ihrer Geldpolitik einsetzt:
Federal Funds Rate
Weitere Informationen: Federal Funds Rate
Das Federal Reserve System führt die Geldpolitik hauptsächlich durch die Festlegung des Leitzinses durch. Dabei handelt es sich um den Zinssatz, den sich die Banken gegenseitig für Tagesgeldkredite in Rechnung stellen, d. h. für die von den Banken bei der Fed gehaltenen Reserven. Dieser Zinssatz wird tatsächlich vom Markt bestimmt und nicht ausdrücklich von der Fed vorgeschrieben. Die Fed versucht daher, den effektiven Bundesgeldsatz an den Zielsatz anzugleichen, indem sie hauptsächlich ihren IORB-Satz anpasst. Das Federal Reserve System passt den Zielsatz für die Federal Funds Rate in der Regel jeweils um 0,25 % oder 0,50 % an.
Zinsen auf Reserveguthaben
Die Zinsen auf Reserveguthaben (IORB) sind die Zinsen, die die Fed auf die Guthaben der Geschäftsbanken auf ihren Reserveguthabenkonten bei den einzelnen Banken des Federal Reserve Systems zahlt. Es handelt sich um einen verwalteten Zinssatz (d.h. er wird direkt von der Fed festgelegt, im Gegensatz zu einem Marktzinssatz, der durch die Kräfte von Angebot und Nachfrage bestimmt wird). Da es unwahrscheinlich ist, dass die Banken ihre Reserven auf dem FFR-Markt zu einem geringeren Preis verleihen, als sie von der Fed bezahlt bekommen, bestimmt der IORB den effektiven FFR und wird als Hauptinstrument der Geldpolitik der Fed eingesetzt.
Offenmarktgeschäfte
Weitere Informationen: Offenmarktgeschäfte
Offenmarktgeschäfte werden durch den An- und Verkauf von Wertpapieren des US-Schatzamtes durchgeführt, die manchmal als „Schatzwechsel“ oder informeller als „T-Bills“ oder „Treasuries“ bezeichnet werden. Die Federal Reserve kauft Schatzwechsel von ihren Primärhändlern, die Konten bei Einlageninstituten haben.
Das Ziel der Federal Reserve für Offenmarktgeschäfte hat sich im Laufe der Jahre geändert. In den 1980er Jahren verlagerte sich der Schwerpunkt allmählich auf das Erreichen eines bestimmten Niveaus des Leitzinses (des Satzes, den sich die Banken gegenseitig für Übernachtkredite in Form von Bundesgeldern in Rechnung stellen, d. h. die von den Banken bei der Fed gehaltenen Reserven), ein Prozess, der zum Ende des Jahrzehnts weitgehend abgeschlossen war.
Bis zur Finanzkrise 2007-2008 setzte die Fed Offenmarktgeschäfte als ihr wichtigstes Instrument ein, um das Angebot an Reserveguthaben anzupassen und so den Leitzins in der Nähe des Zielwerts der Fed zu halten. Dieses System wird auch als System der begrenzten Reserven bezeichnet. Nach der Finanzkrise hat die Federal Reserve ein so genanntes „Ample Reserve Regime“ eingeführt, bei dem Offenmarktgeschäfte, die zu bescheidenen Änderungen des Reserveangebots führen, den FFR nicht mehr wirksam beeinflussen. Stattdessen verwendet die Fed ihre administrierten Sätze, insbesondere den IORB-Satz, um die FFR zu beeinflussen. Offenmarktgeschäfte sind jedoch nach wie vor ein wichtiges Instrument zur Aufrechterhaltung des allgemeinen Rahmens der Geldpolitik, da sie dafür sorgen, dass die Reserven reichlich vorhanden bleiben.
Rückkaufsvereinbarungen
Weitere Informationen: Rückkaufsvereinbarung
Um vorübergehende oder zyklische Veränderungen der Geldmenge auszugleichen, schließt die Notenbank mit ihren Primärhändlern Rückkaufsvereinbarungen (Repos) ab. Repos sind im Wesentlichen besicherte, kurzfristige Kredite der Fed. Am Tag des Geschäfts zahlt die Fed Geld auf das Reservekonto eines Primärhändlers ein und erhält dafür die versprochenen Wertpapiere als Sicherheiten. Bei Fälligkeit der Transaktion wird der Vorgang rückgängig gemacht: Die Fed gibt die Sicherheiten zurück und belastet das Reservekonto des Primärhändlers mit dem Kapital und den aufgelaufenen Zinsen. Die Laufzeit des Repo-Geschäfts (die Zeit zwischen Abwicklung und Fälligkeit) kann zwischen 1 Tag (so genannter Overnight-Repo) und 65 Tagen liegen.
Abzinsungsfenster und Abzinsungssatz
Weitere Informationen: Rabattfenster
Das Federal Reserve System legt auch direkt den Diskontsatz fest, d. h. den Zinssatz für „Diskontfenster“, d. h. für Übernachtkredite, die die Mitgliedsbanken direkt bei der Fed aufnehmen. Dieser Zinssatz wird in der Regel auf einen Satz festgelegt, der etwa 100 Basispunkte über dem Zielsatz der Federal Funds Rate liegt. Damit sollen die Banken ermutigt werden, alternative Finanzierungsmöglichkeiten zu suchen, bevor sie den Diskontsatz in Anspruch nehmen. Die entsprechende Operation der Europäischen Zentralbank wird als „Spitzenrefinanzierungsfazilität“ bezeichnet.
Sowohl der Diskontsatz als auch die Federal Funds Rate beeinflussen den Leitzins, der in der Regel etwa 3 Prozentpunkte höher ist als die Federal Funds Rate.
Termingeldfazilität
Die Termineinlagenfazilität ist ein Programm, in dessen Rahmen die Federal Reserve Banks den zugelassenen Instituten verzinsliche Termineinlagen anbieten. Sie soll die Durchführung der Geldpolitik erleichtern, indem sie ein Instrument bereitstellt, mit dem die Federal Reserve die Gesamtmenge der von den Einlageninstituten gehaltenen Reserveguthaben steuern kann. Die in Termineinlagen angelegten Gelder werden während der Laufzeit der Termineinlage von den Konten der teilnehmenden Institute abgezogen und entziehen so dem Bankensystem Reserveguthaben. Das Programm wurde am 9. Dezember 2009 angekündigt und am 30. April 2010 mit Wirkung vom 4. Juni 2010 genehmigt. Der Vorsitzende der Fed, Ben S. Bernanke, erklärte vor dem Ausschuss für Finanzdienstleistungen des Repräsentantenhauses, dass die Termineinlagenfazilität dazu dienen würde, die Kreditausweitung während der Großen Rezession rückgängig zu machen, indem Gelder aus den Geldmärkten in die Federal Reserve Banks gezogen würden. Dies würde zu einer Erhöhung der Marktzinsen führen, was die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation bremsen würde. Die Federal Reserve genehmigte im Jahr 2010 bis zu fünf „Small-Value-Offerten“ als Pilotprogramm. Nachdem drei der Angebotsauktionen erfolgreich abgeschlossen wurden, wurde angekündigt, dass die Kleinbetragsauktionen kontinuierlich fortgesetzt werden sollen.
Politik der quantitativen Lockerung (QE)
Ein wenig genutztes Instrument der Federal Reserve ist die Politik der quantitativen Lockerung. Im Rahmen dieser Politik kauft die Federal Reserve Unternehmensanleihen und hypothekarisch gesicherte Wertpapiere von Banken und anderen Finanzinstituten zurück. Auf diese Weise fließt den Finanzinstituten wieder Geld zu, so dass sie Kredite vergeben und normale Geschäfte tätigen können. Das Platzen der Immobilienblase in den USA veranlasste die Fed im November 2008 zum ersten Mal, hypothekarisch gesicherte Wertpapiere zu kaufen. Innerhalb von sechs Wochen wurden insgesamt 1,25 Billionen Dollar aufgekauft, um den Immobilienmarkt zu stabilisieren, was etwa einem Fünftel aller staatlich besicherten Hypotheken in den USA entspricht.
Reserveanforderungen
Ein geldpolitisches Anpassungsinstrument, das in der Vergangenheit vom Federal Reserve System eingesetzt wurde, war das Mindestreservesystem, auch bekannt als Mindestreservesatz. Mit dem Mindestreservesatz wurde das Guthaben festgelegt, das das Federal Reserve System von einem Einlageninstitut bei den Federal Reserve Banks halten musste. Der Mindestreservesatz wurde vom Board of Governors des Federal Reserve System festgelegt. Die Mindestreserveanforderungen haben sich im Laufe der Zeit geändert, und die Federal Reserve hat einige historische Daten zu diesen Änderungen veröffentlicht.
Als Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 begann die Federal Reserve mit der Verzinsung der Mindest- und Überschussreserven der Einlageninstitute. Die Zahlung von Zinsen auf Überschussreserven gab der Zentralbank mehr Möglichkeiten, auf die Bedingungen am Kreditmarkt einzugehen und gleichzeitig den Leitzins in der Nähe des vom FOMC festgelegten Zielsatzes zu halten. Die Mindestreservepflicht spielte in der Zeit nach 2008 bei der Verzinsung von Überschussreserven keine große Rolle, und im März 2020 wurde der Mindestreservesatz für alle Banken auf null gesetzt, was bedeutete, dass keine Bank mehr verpflichtet war, irgendwelche Reserven zu halten, und die Mindestreservepflicht somit faktisch abgeschafft wurde.
Befristete politische Instrumente während der Finanzkrise
Um die Probleme im Zusammenhang mit der Subprime-Hypothekenkrise und der Immobilienblase in den USA zu lösen, wurden mehrere neue Instrumente geschaffen. Das erste neue Instrument, die so genannte Termauktionsfazilität, wurde am 12. Dezember 2007 eingeführt. Es wurde als befristetes Instrument angekündigt, blieb aber über einen längeren Zeitraum in Kraft. Die Einführung des zweiten neuen Instruments, der befristeten Wertpapierleihfazilität, wurde am 11. März 2008 bekannt gegeben. Der Hauptunterschied zwischen diesen beiden Fazilitäten bestand darin, dass die befristete Auktionsfazilität dazu diente, dem Bankensystem Bargeld zuzuführen, während die befristete Wertpapierleihfazilität dazu diente, dem Bankensystem Staatsanleihen zuzuführen. Die Schaffung des dritten Instruments, der Primary Dealer Credit Facility (PDCF), wurde am 16. März 2008 angekündigt. Die PDCF stellte eine grundlegende Änderung in der Politik der Federal Reserve dar, da sie es der Fed ermöglichte, Kredite direkt an Primärhändler zu vergeben, was zuvor gegen die Politik der Fed verstieß. Die Unterschiede zwischen diesen drei Fazilitäten wurden von der Federal Reserve beschrieben:
Das Programm „Term Auction Facility“ bietet Einlageninstituten über eine zweiwöchentliche Auktion eine befristete Finanzierung für feste Kreditbeträge. Bei der Term Securities Lending Facility handelt es sich um eine Auktion für einen festen Kreditbetrag für allgemeine Sicherheiten des Schatzamtes im Austausch gegen OMO-fähige und mit AAA/Aaa bewertete Private-Label-Wohnhypothekenpapiere. Die Primärhändler-Kreditfazilität ermöglicht es zugelassenen Primärhändlern nun, Kredite zum bestehenden Diskontsatz für bis zu 120 Tage aufzunehmen.
Einige der von der Federal Reserve ergriffenen Maßnahmen zur Bewältigung der Finanzkrise waren seit der Großen Depression nicht mehr angewandt worden.
Laufzeit der Auktionsfazilität
Weitere Informationen: Terminauktionsfazilität
Die Termauktionsfazilität war ein Programm, bei dem die Federal Reserve Termingelder an Einlageninstitute versteigerte. Die Schaffung dieser Fazilität wurde von der Federal Reserve am 12. Dezember 2007 angekündigt und erfolgte in Zusammenarbeit mit der Bank of Canada, der Bank of England, der Europäischen Zentralbank und der Schweizerischen Nationalbank, um dem erhöhten Druck auf den Märkten für kurzfristige Finanzierungen zu begegnen. Der Grund für seine Einrichtung war, dass sich die Banken untereinander keine Kredite gaben und Banken, die Geld benötigten, sich weigerten, zum Diskontfenster zu gehen. Die Banken liehen sich gegenseitig kein Geld, weil sie befürchteten, dass die Kredite nicht zurückgezahlt werden würden. Die Banken weigerten sich, das Diskontfenster aufzusuchen, weil es in der Regel mit dem Stigma des Bankenzusammenbruchs verbunden war. Im Rahmen der befristeten Auktionsfazilität wurde die Identität der Banken, die Mittel benötigten, geschützt, um das Stigma des Bankenzusammenbruchs zu vermeiden. Es wurden Devisenswap-Linien mit der Europäischen Zentralbank und der Schweizerischen Nationalbank eröffnet, damit die Banken in Europa Zugang zu US-Dollar hatten. Die letzte Auktion der Terminauktionsfazilität wurde am 8. März 2010 durchgeführt.
Befristete Wertpapierleihfazilität
Bei der Term Securities Lending Facility handelte es sich um eine 28-tägige Fazilität, die den Primärhändlern der Federal Reserve Bank of New York allgemeine Sicherheiten des Schatzes im Austausch gegen andere programmfähige Sicherheiten bot. Sie sollte die Liquidität auf den Finanzierungsmärkten für Staatsanleihen und andere Sicherheiten fördern und damit das Funktionieren der Finanzmärkte im Allgemeinen unterstützen. Wie die Term Auction Facility wurde auch die TSLF in Zusammenarbeit mit der Bank of Canada, der Bank of England, der Europäischen Zentralbank und der Schweizerischen Nationalbank durchgeführt. Die Ressource ermöglichte es Händlern, weniger liquide Schuldtitel gegen leicht handelbare US-Staatspapiere zu tauschen. Die Währungs-Swap-Linien mit der Europäischen Zentralbank und der Schweizerischen Nationalbank wurden aufgestockt. Das TSLF wurde am 1. Februar 2010 geschlossen.
Kreditfazilität für Primärhändler
Die Primärhändler-Kreditfazilität (Primary Dealer Credit Facility, PDCF) war eine Übernachtkreditfazilität, die Primärhändlern im Austausch gegen eine bestimmte Auswahl an zulässigen Sicherheiten Mittel zur Verfügung stellte und das Funktionieren der Finanzmärkte im Allgemeinen fördern sollte. Die Kreditvergabe wurde am 31. März 2021 eingestellt.
Asset Backed Commercial Paper Geldmarktfonds Liquiditätsfazilität
Die Asset Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility (ABCPMMMFLF) wurde auch AMLF genannt. Die Fazilität nahm ihre Tätigkeit am 22. September 2008 auf und wurde am 1. Februar 2010 geschlossen.
Alle US-Einlageninstitute, Bank-Holdinggesellschaften (Muttergesellschaften oder mit US-Broker-Dealern verbundene Unternehmen) oder US-Zweigniederlassungen und -Stellen ausländischer Banken konnten diese Fazilität nach dem Ermessen der FRBB in Anspruch nehmen.
Die im Rahmen der Fazilität verpfändbaren Sicherheiten mussten die folgenden Kriterien erfüllen:
wurde vom Darlehensnehmer am oder nach dem 19. September 2008 von einer registrierten Investmentgesellschaft erworben, die sich selbst als Geldmarktfonds ausgab;
wurde vom Darlehensnehmer zu den Anschaffungskosten des Fonds erworben, bereinigt um die Amortisation des Agios bzw. die Aufzinsung des Disagios auf die ABCP bis zum Tag des Erwerbs durch den Darlehensnehmer;
zum Zeitpunkt der Verpfändung an die FRBB von mindestens zwei großen Rating-Agenturen ein Rating von mindestens A1, F1 oder P1 erhalten haben oder, falls nur eine große Rating-Agentur ein Rating vergeben hat, muss das ABCP von dieser Agentur in die höchste Rating-Kategorie eingestuft worden sein;
von einer nach dem Recht der Vereinigten Staaten oder einer politischen Untergliederung derselben organisierten Einrichtung im Rahmen eines am 18. September 2008 bestehenden Programms emittiert wurde; und
eine angegebene Laufzeit von höchstens 120 Tagen haben, wenn der Kreditnehmer eine Bank ist, bzw. 270 Tage für Nicht-Banken.
Commercial Paper-Finanzierungsfazilität
Am 7. Oktober 2008 erweiterte die Federal Reserve den Kreis der Sicherheiten, gegen die sie Kredite vergibt, um Commercial Paper im Rahmen der Commercial Paper Funding Facility (CPFF). Durch diese Maßnahme wurde die Fed zu einer wichtigen Kreditquelle für Nicht-Finanzunternehmen zusätzlich zu Geschäftsbanken und Wertpapierfirmen. Beamte der Fed erklärten, sie würden so viele Schuldtitel aufkaufen, wie nötig seien, um den Markt wieder zum Laufen zu bringen. Sie weigerten sich, zu sagen, wie viel das sein könnte, aber sie merkten an, dass etwa 1,3 Billionen Dollar an Handelspapieren dafür in Frage kämen. Nach den jüngsten Daten der Fed befanden sich am 1. Oktober 2008 saisonbereinigt 1,61 Billionen Dollar an Commercial Paper auf dem Markt. Das war ein Rückgang gegenüber 1,70 Billionen Dollar in der Vorwoche. Seit dem Sommer 2007 war der Markt von mehr als 2,2 Billionen Dollar geschrumpft. Im Rahmen dieses Programms wurden vor seiner Schließung insgesamt 738 Mrd. Dollar ausgeliehen. Fünfundvierzig von 81 der an diesem Programm teilnehmenden Unternehmen waren ausländische Firmen. Untersuchungen zeigen, dass Empfänger des Troubled Asset Relief Program (TARP) mit doppelt so hoher Wahrscheinlichkeit an dem Programm teilnahmen wie andere Commercial-Paper-Emittenten, die das TARP-Rettungsprogramm nicht in Anspruch nahmen. Der Fed sind durch die CPFF keine Verluste entstanden.
Geschichte
Das Zentralbankwesen in den Vereinigten Staaten, 1791-1913
Hauptartikel: Geschichte des Zentralbankwesens in den Vereinigten Staaten
Der erste Versuch, eine nationale Währung einzuführen, fand während des amerikanischen Revolutionskriegs statt. Im Jahr 1775 begannen der Kontinentalkongress und die Bundesstaaten mit der Ausgabe von Papiergeld, das sie „Continentals“ nannten. Die Continentals waren nur durch zukünftige Steuereinnahmen gedeckt und dienten der Finanzierung des Revolutionskriegs. Überdrucken und britische Fälschungen führten dazu, dass der Wert der Continental schnell abnahm. Diese Erfahrung mit Papiergeld veranlasste die Vereinigten Staaten, am 16. August 1787 die Befugnis zur Ausgabe von Kreditbills (Papiergeld) aus einem Entwurf der neuen Verfassung zu streichen, die Ausgabe solcher Bills durch die einzelnen Staaten zu verbieten und am 28. August die Möglichkeit der Staaten einzuschränken, alles außer Gold- oder Silbermünzen als gesetzliches Zahlungsmittel zu verwenden.
Im Jahr 1791 erteilte die Regierung der First Bank of the United States eine Charta, die sie bis 1811 als Zentralbank der USA fungieren ließ. Die First Bank of the United States wurde unter Präsident Madison aufgelöst, als der Kongress sich weigerte, ihre Charta zu erneuern. Die Zweite Bank der Vereinigten Staaten wurde 1816 gegründet und verlor zwanzig Jahre später unter Präsident Jackson ihre Befugnis als Zentralbank der USA, als ihre Charta auslief. Beide Banken basierten auf der Bank of England. Schließlich wurde 1913 eine dritte nationale Bank, die Federal Reserve, gegründet, die bis heute besteht.
Erste Zentralbank, 1791 und Zweite Zentralbank, 1816
Die erste US-amerikanische Institution mit Zentralbankaufgaben war die First Bank of the United States, die auf Drängen von Alexander Hamilton vom Kongress gegründet und von Präsident George Washington am 25. Februar 1791 unterzeichnet wurde. Dies geschah trotz des heftigen Widerstands von Thomas Jefferson und James Madison sowie zahlreicher anderer. Die Charta hatte eine Laufzeit von zwanzig Jahren und lief 1811 unter Präsident Madison aus, als der Kongress sich weigerte, sie zu verlängern.
Im Jahr 1816 wurde sie jedoch von Madison in Form der Second Bank of the United States wiederbelebt. Jahre später wurde die vorzeitige Erneuerung der Charta der Bank zum Hauptthema bei der Wiederwahl von Präsident Andrew Jackson. Nachdem Jackson, der gegen die Zentralbank war, wiedergewählt worden war, zog er die Mittel der Regierung aus der Bank ab. Jackson war der einzige Präsident, der die Staatsschulden vollständig tilgte, aber seine Bemühungen, die Bank zu schließen, trugen zur Panik von 1837 bei. Die Gründungsurkunde der Bank wurde 1836 nicht erneuert, und die Bank wurde nach einigen Jahren als privates Unternehmen vollständig aufgelöst. Von 1837 bis 1862, in der Ära des freien Bankwesens, gab es keine offizielle Zentralbank. Von 1846 bis 1921 herrschte ein unabhängiges Finanzsystem. Von 1863 bis 1913 wurde mit dem National Banking Act von 1863 ein System von Nationalbanken eingeführt, in dessen Verlauf es 1873, 1893 und 1907 zu einer Reihe von Bankenpaniken kam.
Gründung der Dritten Zentralbank, 1907-1913
Hauptartikel: Geschichte des Federal Reserve System
Der Hauptgrund für das dritte Zentralbanksystem war die Panik von 1907, die bei Gesetzgebern, Wirtschaftswissenschaftlern und Bankern den Wunsch nach einer Überarbeitung des Geldsystems weckte. Im letzten Viertel des 19. und zu Beginn des 20. Jahrhunderts durchlief die Wirtschaft der Vereinigten Staaten eine Reihe von Finanzpaniken. Nach Ansicht vieler Ökonomen wies das bisherige nationale Bankensystem zwei Hauptschwächen auf: eine unelastische Währung und mangelnde Liquidität. Im Jahr 1908 erließ der Kongress den Aldrich-Vreeland Act, der eine Notwährung vorsah und die National Monetary Commission mit der Untersuchung einer Banken- und Währungsreform beauftragte. Die Nationale Währungskommission kam mit Empfehlungen zurück, die vom Kongress wiederholt abgelehnt wurden. Eine Überarbeitung, die während eines Geheimtreffens auf Jekyll Island von Senator Aldrich und Vertretern der wichtigsten Finanz- und Industriekonzerne der Nation ausgearbeitet wurde, bildete später die Grundlage für den Federal Reserve Act. Das Repräsentantenhaus stimmte am 22. Dezember 1913 mit 298 Ja-Stimmen gegen 60 Nein-Stimmen. Der Senat stimmte am 23. Dezember 1913 mit 43 zu 25 Stimmen. Präsident Woodrow Wilson unterzeichnete das Gesetz noch am selben Tag.
Federal Reserve Act, 1913
Hauptartikel: Federal Reserve Act
Der Leiter der parteiübergreifenden Nationalen Währungskommission war der Finanzexperte und Republikanerführer im Senat Nelson Aldrich. Aldrich setzte zwei Kommissionen ein – eine, um das amerikanische Währungssystem eingehend zu untersuchen, und die andere, die von Aldrich selbst geleitet wurde, um die europäischen Zentralbanksysteme zu untersuchen und darüber zu berichten.
Anfang November 1910 traf sich Aldrich mit fünf bekannten Mitgliedern der New Yorker Bankenwelt, um ein Zentralbankgesetz auszuarbeiten. Paul Warburg, ein Teilnehmer des Treffens und langjähriger Befürworter des Zentralbankwesens in den USA, schrieb später, dass Aldrich „verwirrt war von all dem, was er im Ausland aufgesogen hatte, und er stand vor der schwierigen Aufgabe, einen hochtechnischen Gesetzentwurf zu verfassen, während er von der täglichen Plackerei seiner parlamentarischen Pflichten belästigt wurde“. Nach zehntägigen Beratungen wurde der Gesetzentwurf, der später als „Aldrich-Plan“ bezeichnet werden sollte, angenommen. Er enthielt mehrere Schlüsselkomponenten, darunter eine Zentralbank mit einem Hauptsitz in Washington und fünfzehn Zweigstellen an geografisch strategischen Orten in den USA sowie eine einheitliche elastische Währung auf der Grundlage von Gold und Handelspapieren. Aldrich hielt ein Zentralbanksystem ohne politische Beteiligung für das Beste, wurde aber von Warburg davon überzeugt, dass ein Plan ohne öffentliche Kontrolle politisch nicht durchsetzbar sei. Der Kompromiss sah eine Vertretung des öffentlichen Sektors im Verwaltungsrat vor.
Aldrichs Gesetzentwurf stieß bei den Politikern auf großen Widerstand. Kritiker warfen Aldrich vor, aufgrund seiner engen Beziehungen zu reichen Bankiers wie J. P. Morgan und John D. Rockefeller Jr., Aldrichs Schwiegersohn, befangen zu sein. Die meisten Republikaner befürworteten den Aldrich-Plan, aber im Kongress fand er nicht genügend Unterstützung, weil die ländlichen und westlichen Staaten ihn als Bevorzugung des „östlichen Establishments“ ansahen. Im Gegensatz dazu befürworteten die progressiven Demokraten ein Reservesystem, das sich im Besitz der Regierung befand und von dieser betrieben wurde; sie waren der Meinung, dass die Kontrolle der Wall Street über die amerikanische Währung durch eine Zentralbank in öffentlicher Hand beendet würde. Die konservativen Demokraten traten für ein privates, aber dezentralisiertes Reservesystem ein, das immer noch frei von der Kontrolle durch die Wall Street wäre.
Der ursprüngliche Aldrich-Plan erlitt 1912 einen schweren Schlag, als die Demokraten das Weiße Haus und den Kongress gewannen. Dennoch glaubte Präsident Woodrow Wilson, dass der Aldrich-Plan mit einigen Änderungen ausreichen würde. Der Plan wurde zur Grundlage für den Federal Reserve Act, der im Mai 1913 von Senator Robert Owen vorgeschlagen wurde. Der Hauptunterschied zwischen den beiden Gesetzesentwürfen bestand darin, dass die Kontrolle über den Vorstand (im Federal Reserve Act als Federal Open Market Committee bezeichnet) an die Regierung übertragen wurde. Der Gesetzentwurf wurde am 23. Dezember 1913 vom Kongress verabschiedet, wobei die meisten Demokraten mit „Ja“ und die meisten Republikaner mit „Nein“ stimmten.
Ära der Federal Reserve, 1913 bis heute
Hauptartikel: Geschichte der Federal Reserve
Die wichtigsten Gesetze, die die Federal Reserve betreffen, sind:
Federal Reserve Act, 1913
Glass-Steagall-Gesetz, 1933
Bankgesetz von 1935
Beschäftigungsgesetz von 1946
Abkommen zwischen der Federal Reserve und dem Finanzministerium von 1951
Bank Holding Company Act von 1956 und die Änderungen von 1970
Gesetz zur Reform der Zentralbank von 1977
Internationales Bankengesetz von 1978
Gesetz über Vollbeschäftigung und ausgewogenes Wachstum (1978)
Gesetz zur Deregulierung der Einlageninstitute und zur monetären Kontrolle (1980)
Gesetz zur Reform, Sanierung und Durchsetzung der Finanzinstitute von 1989
Gesetz zur Verbesserung der Einlagensicherung (Federal Deposit Insurance Corporation Improvement Act) von 1991
Gramm-Leach-Bliley-Gesetz (1999)
Gesetz zur regulatorischen Entlastung von Finanzdienstleistungen (2006)
Notstandsgesetz zur wirtschaftlichen Stabilisierung (2008)
Dodd-Frank Wall Street Reform und Verbraucherschutzgesetz (2010)
Messung der wirtschaftlichen Variablen
Die Federal Reserve erfasst und veröffentlicht große Mengen an Daten. Einige Websites, auf denen Daten veröffentlicht werden, sind die Seite Wirtschaftsdaten und Forschung des Gouverneursrats, die Seite Statistische Veröffentlichungen und historische Daten des Gouverneursrats und die Seite FRED (Federal Reserve Economic Data) der St. Louis Fed. Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (Federal Open Market Committee, FOMC) prüft zahlreiche Wirtschaftsindikatoren, bevor er die Geldpolitik festlegt.
Ein Teil der Kritik bezieht sich auf die von der Fed erhobenen Wirtschaftsdaten. Die Fed sponsert einen Großteil der geldwirtschaftlichen Forschung in den USA, und Lawrence H. White wendet ein, dass dies die Wahrscheinlichkeit verringert, dass Forscher Ergebnisse veröffentlichen, die den Status quo in Frage stellen.
Nettovermögen der privaten Haushalte und der Organisationen ohne Erwerbszweck
Das Nettovermögen der Haushalte und gemeinnützigen Organisationen in den Vereinigten Staaten wird von der Federal Reserve in einem Bericht mit dem Titel Flow of Funds veröffentlicht. Am Ende des dritten Quartals des Finanzjahres 2012 lag dieser Wert bei 64,8 Billionen US-Dollar. Am Ende des ersten Quartals des Finanzjahres 2014 lag dieser Wert bei 95,5 Billionen Dollar.
Geldmenge
Weitere Informationen: Geldmenge
Die gebräuchlichsten Messgrößen sind M0 (am engsten), M1, M2 und M3. In den Vereinigten Staaten werden sie von der Federal Reserve wie folgt definiert:
Im März 2006 stellte die Federal Reserve die Veröffentlichung der M3-Statistiken mit der Begründung ein, dass die Erhebung dieser Daten sehr kostspielig sei und keine nennenswerten Informationen liefere. Die anderen drei Geldmengenmaße werden weiterhin detailliert zur Verfügung gestellt.
Preisindex der persönlichen Konsumausgaben
Weitere Informationen: Preisindex der persönlichen Konsumausgaben
Der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben, auch einfach als PCE-Preisindex bezeichnet, wird als ein Maß für den Wert des Geldes verwendet. Er ist ein für die gesamten Vereinigten Staaten geltender Indikator für den durchschnittlichen Anstieg der Preise für den gesamten inländischen persönlichen Verbrauch. Unter Verwendung einer Vielzahl von Daten, einschließlich des US-Verbraucherpreisindexes und des US-Erzeugerpreisindexes, wird er von der größten Komponente des Bruttoinlandsprodukts in den Nationalen Einkommens- und Produktkonten des BEA abgeleitet, den persönlichen Konsumausgaben.
Eine der Hauptaufgaben der Fed ist die Wahrung der Preisstabilität, was bedeutet, dass die Fähigkeit der Fed, die Inflationsrate niedrig zu halten, ein langfristiges Maß für ihren Erfolg ist. Obwohl die Fed nicht verpflichtet ist, die Inflation innerhalb eines bestimmten Bereichs zu halten, liegt ihr langfristiges Ziel für das Wachstum des PCE-Preisindex zwischen 1,5 und 2 Prozent. Unter den politischen Entscheidungsträgern gibt es eine Debatte darüber, ob die Federal Reserve eine spezifische Inflationszielpolitik verfolgen sollte.
Inflation und Wirtschaft
Die meisten Mainstream-Ökonomen befürworten eine niedrige, stetige Inflationsrate. Die Chefvolkswirtin und Beraterin der Federal Reserve, des Congressional Budget Office und des Council of Economic Advisers, Diane C. Swonk, bemerkte im Jahr 2022: „Aus der Sicht der Fed muss man sich vor Augen halten, dass die Inflation eine Art Krebs ist. Wenn man sie jetzt nicht mit etwas bekämpft, das vielleicht schmerzhaft ist, könnte sie später Metastasen bilden und viel chronischer werden.“
Eine niedrige (im Gegensatz zu einer Null- oder negativen) Inflation kann die Schwere wirtschaftlicher Rezessionen verringern, da sich der Arbeitsmarkt bei einem Abschwung schneller anpassen kann, und das Risiko verringern, dass eine Liquiditätsfalle die Geldpolitik daran hindert, die Wirtschaft zu stabilisieren. Die Aufgabe, die Inflationsrate niedrig und stabil zu halten, wird in der Regel den Währungsbehörden übertragen.
Arbeitslosenzahl
Weitere Informationen: Arbeitslosenquote § United States Bureau of Labor Statistics, und Liste der US-Bundesstaaten nach Arbeitslosenquote
Eines der erklärten Ziele der Geldpolitik ist die maximale Beschäftigung. Die Statistiken zur Arbeitslosenquote werden vom Bureau of Labor Statistics erhoben und dienen ebenso wie der PCE-Preisindex als Barometer für den wirtschaftlichen Zustand des Landes.
Haushalt
Die Federal Reserve ist selbstfinanziert. Mehr als 90 Prozent der Fed-Einnahmen stammen aus Offenmarktgeschäften, insbesondere aus den Zinsen auf das Portfolio von Schatzpapieren sowie aus „Kapitalgewinnen/-verlusten“, die aus dem Kauf/Verkauf von Wertpapieren und ihren Derivaten im Rahmen von Offenmarktgeschäften entstehen können. Der Rest der Einnahmen stammt aus dem Verkauf von Finanzdienstleistungen (Scheck- und elektronische Zahlungsverarbeitung) und Diskontfenster-Krediten. Der Gouverneursrat (Federal Reserve Board) erstellt einmal im Jahr einen Haushaltsbericht für den Kongress. Es gibt zwei Berichte mit Haushaltsinformationen. Der große Bericht mit dem einfachen Titel „Jahresbericht“ enthält die vollständige Bilanz mit Einnahmen und Ausgaben sowie den Nettogewinn oder -verlust. Er enthält auch Daten über die Beschäftigung im gesamten System. Der andere Bericht, in dem die Ausgaben für die verschiedenen Aspekte des gesamten Systems detaillierter erläutert werden, heißt „Jahresbericht“: Haushaltsübersicht“. Diese detaillierten und umfassenden Berichte sind auf der Website des Obersten Rates unter der Rubrik „Reports to Congress“ zu finden.
Überweisungen an das Schatzamt
Die Federal Reserve hat die Zinsen, die sie erhalten hat, an das Finanzministerium der Vereinigten Staaten zurückgezahlt. Bei den meisten Vermögenswerten, die die Fed hält, handelt es sich um US-Staatsanleihen und hypothekarisch gesicherte Wertpapiere, die sie im Rahmen der quantitativen Lockerung seit der Finanzkrise 2007-2008 gekauft hat. Im Jahr 2022 begann die Fed mit der quantitativen Straffung (QT) und verkaufte diese Vermögenswerte mit Verlusten auf dem Sekundärmarkt für Anleihen. Infolgedessen wird erwartet, dass die fast 100 Milliarden Dollar, die sie jährlich an das Finanzministerium überwiesen hat, während der quantitativen Straffung nicht mehr fließen werden.
Bilanz
Gehaltene Federal Reserve Assets
Sonstige Aktiva
US-Staatsanleihen
Hypothekarisch gesicherte Wertpapiere
Einer der Schlüssel zum Verständnis der Federal Reserve ist die Bilanz der Federal Reserve (oder Bilanzauszug). Gemäß Abschnitt 11 des Federal Reserve Act veröffentlicht der Gouverneursrat des Federal Reserve System einmal wöchentlich die „Consolidated Statement of Condition of All Federal Reserve Banks“, die den Zustand jeder einzelnen Federal Reserve Bank und eine konsolidierte Aufstellung für alle Federal Reserve Banken zeigt. Der Gouverneursrat verlangt, dass überschüssige Gewinne der Reserve Banks als Zinsen auf Federal Reserve Notes an das Schatzamt überwiesen werden.
Die Federal Reserve veröffentlicht jeden Donnerstag ihre Bilanz. Nachstehend finden Sie die Bilanz zum 8. April 2021 (in Milliarden Dollar):
Darüber hinaus geht aus der Bilanz auch hervor, welche Vermögenswerte als Sicherheiten für Federal Reserve Notes gehalten werden.
Kritik
Hauptartikel: Kritik an der Federal Reserve und Ursachen der Großen Depression
Das Federal Reserve System ist seit seiner Gründung im Jahr 1913 mehrfach kritisiert worden. Kritisiert werden unter anderem mangelnde Transparenz und die Behauptung, es sei ineffektiv.
Die Geldmenge verringerte sich zwischen dem Schwarzen Dienstag und dem Bankfeiertag im März 1933 erheblich, als es in den Vereinigten Staaten zu einem massiven Ansturm auf die Banken kam.
https://wiki.das-unsichtbare-imperium.de/wiki/Federal_Reserve