Der Wall Street Crash von 1929, auch bekannt als der Große Crash oder der Crash von 29, war ein großer amerikanischer Börsenkrach im Herbst 1929. Er begann im September, als die Aktienkurse an der New York Stock Exchange (NYSE) einbrachen, und endete Mitte November. Die zentrale Rolle der Hausse der 1920er Jahre und des anschließenden katastrophalen Zusammenbruchs der NYSE Ende 1929 wird bei Erklärungen zu den Ursachen der weltweiten Großen Depression häufig hervorgehoben.
Es war der verheerendste Börsenkrach in der Geschichte der Vereinigten Staaten, wenn man das ganze Ausmaß und die Dauer seiner Nachwirkungen berücksichtigt. Der Große Crash wird vor allem mit dem 24. Oktober 1929, dem so genannten Schwarzen Donnerstag, dem Tag des größten Aktienverkaufs in der Geschichte der USA, und dem 29. Oktober 1929, dem so genannten Schwarzen Dienstag, in Verbindung gebracht, als die Anleger an der New Yorker Börse an einem einzigen Tag rund 16 Millionen Aktien umsetzten. Dieser Zusammenbruch, der dem Zusammenbruch der Londoner Börse im September folgte, signalisierte den Beginn der Großen Depression.
Hintergrund
Die „Roaring Twenties“, das Jahrzehnt nach dem Ersten Weltkrieg, das zum Crash führte, waren eine Zeit des Wohlstands und des Überflusses. Aufbauend auf dem Optimismus der Nachkriegszeit zogen während des gesamten Jahrzehnts zahlreiche Amerikaner vom Land in die Städte, in der Hoffnung auf ein wohlhabenderes Leben in der immer weiter expandierenden amerikanischen Industrie.
Wissenschaftler sind der Ansicht, dass der durch die Entscheidungen der Federal Reserve verursachte Rückgang der Geldmenge eine stark kontraktive Wirkung auf die Produktion hatte. Trotz des inhärenten Risikos der Spekulation glaubte man weithin, dass der Aktienmarkt immer weiter steigen würde. Am 25. März 1929, nachdem die Federal Reserve vor übermäßiger Spekulation gewarnt hatte, kam es zu einem kleinen Absturz, als die Anleger begannen, in rasantem Tempo Aktien zu verkaufen, was die wackelige Grundlage des Marktes offenbarte. Zwei Tage später kündigte der Bankier Charles E. Mitchell an, dass sein Unternehmen, die National City Bank, einen Kredit in Höhe von 25 Millionen Dollar bereitstellen würde, um die Talfahrt des Marktes zu stoppen. Mitchells Schritt brachte die Finanzkrise vorübergehend zum Stillstand, und die Tagesgelder sanken von 20 auf 8 Prozent. In der amerikanischen Wirtschaft gab es jedoch unheilvolle Anzeichen für Probleme. Die Stahlproduktion ging zurück, die Bautätigkeit verlief schleppend, der Automobilabsatz ging zurück, und die Verbraucher häuften aufgrund der leichten Kreditvergabe hohe Schulden an.
Trotz aller wirtschaftlichen Warnsignale und der Kurseinbrüche im März und Mai 1929 stiegen die Aktien im Juni wieder an, und die Kursgewinne setzten sich bis Anfang September 1929 fast ungebremst fort (der Dow-Jones-Durchschnitt stieg zwischen Juni und September um mehr als 20 %). Der Markt befand sich in einem neunjährigen Aufwärtstrend, in dessen Verlauf sich der Wert des Dow Jones Industrial Average verzehnfachte und am 3. September 1929 mit 381,17 seinen Höchststand erreichte. Kurz vor dem Zusammenbruch verkündete der Wirtschaftswissenschaftler Irving Fisher: „Die Aktienkurse haben ein Plateau erreicht, das wie ein Dauerhoch aussieht“. Der Optimismus und die finanziellen Gewinne des großen Bullenmarktes wurden erschüttert, als der Finanzexperte Roger Babson am 8. September öffentlich prophezeite, dass „ein Absturz bevorstehe, und zwar ein gewaltiger“. Der anfängliche Rückgang im September wurde in der Presse als „Babson Break“ bezeichnet. Dies war der Beginn des großen Crashs, aber bis zur schweren Phase des Crashs im Oktober betrachteten viele Anleger den „Babson Break“ vom September als „gesunde Korrektur“ und Kaufgelegenheit.
Am 20. September 1929 wurden der britische Top-Investor Clarence Hatry und viele seiner Partner wegen Betrugs und Fälschung ins Gefängnis geworfen, was zur Suspendierung seiner Unternehmen führte. Dies mag das Vertrauen der Amerikaner in ihre eigenen Unternehmen geschwächt haben, hatte aber kaum Auswirkungen auf die Londoner Börse. In den Tagen vor dem Zusammenbruch war der Markt sehr instabil. Perioden mit Verkäufen und hohen Umsätzen wechselten sich mit kurzen Perioden steigender Kurse und Erholungen ab.
Absturz
Mitte Oktober verstärkten sich die Verkäufe. Am 24. Oktober, dem „Schwarzen Donnerstag“, verlor der Markt bei der Eröffnungsglocke 11 % seines Wertes bei sehr starkem Handel. Aufgrund des enormen Handelsvolumens wurden die Kurse auf dem Ticker in den Maklerbüros im ganzen Land erst mit stundenlanger Verspätung angezeigt, so dass die Anleger keine Ahnung hatten, zu welchem Preis die meisten Aktien gehandelt wurden. Mehrere führende Banker der Wall Street trafen sich, um eine Lösung für die Panik und das Chaos auf dem Börsenparkett zu finden. Zu den Teilnehmern gehörten Thomas W. Lamont, amtierender Leiter der Morgan Bank, Albert Wiggin, Leiter der Chase National Bank, und Charles E. Mitchell, Präsident der National City Bank of New York. Sie wählten Richard Whitney, den Vizepräsidenten der Börse, um in ihrem Namen zu handeln.
Mit den finanziellen Mitteln der Bankiers im Rücken gab Whitney ein Angebot zum Kauf von 25.000 Aktien von U.S. Steel zu 205 Dollar pro Aktie ab, einem Preis, der weit über dem aktuellen Marktniveau lag. Unter den Augen der Händler gab Whitney dann ähnliche Gebote für andere „Blue Chip“-Aktien ab. Diese Taktik ähnelte derjenigen, mit der die Panik von 1907 beendet worden war, und es gelang ihr, die Talfahrt zu stoppen. Der Dow Jones Industrial Average erholte sich und schloss den Tag mit einem Minus von nur 6,38 Punkten (2,09 %).
Am 28. Oktober, dem „Schwarzen Montag“, entschieden sich noch mehr Anleger, die mit Nachschussforderungen konfrontiert waren, aus dem Markt auszusteigen, und die Talfahrt setzte sich mit einem Rekordverlust des Dow von 38,33 Punkten oder 12,82 % an diesem Tag fort.
Am 29. Oktober 1929 wurde die Wall Street vom „Schwarzen Dienstag“ heimgesucht, als die Anleger an einem einzigen Tag rund 16 Millionen Aktien an der New Yorker Börse handelten. Der Wert der Aktien ging um rund 14 Milliarden Dollar zurück, wodurch Tausende von Anlegern verloren gingen. Die Panikverkäufe erreichten ihren Höhepunkt, da es für einige Aktien zu keinem Preis Käufer gab. Der Dow verlor weitere 30,57 Punkte bzw. 11,73 % und damit insgesamt 68,90 Punkte bzw. 23,05 % in zwei Tagen.
Am 29. Oktober kaufte William C. Durant zusammen mit Mitgliedern der Rockefeller-Familie und anderen Finanzriesen große Mengen an Aktien, um der Öffentlichkeit ihr Vertrauen in den Markt zu demonstrieren, aber ihre Bemühungen konnten den starken Kursverfall nicht aufhalten. Das enorme Volumen der an diesem Tag gehandelten Aktien sorgte dafür, dass der Ticker bis etwa 19:45 Uhr weiterlief.
Nach einer eintägigen Erholung am 30. Oktober, als der Dow um 28,40 Punkte oder 12,34 % zulegte und bei 258,47 schloss, fiel der Markt weiter und erreichte am 13. November 1929 einen vorläufigen Tiefstand, als der Dow bei 198,60 schloss. Danach erholte sich der Markt mehrere Monate lang, beginnend am 14. November, als der Dow 18,59 Punkte zulegte und bei 217,28 schloss, und erreichte am 17. April 1930 mit 294,07 einen zweiten Höchststand (Bärenmarktrallye). Von April 1930 bis zum 8. Juli 1932, als der Dow bei 41,22 Punkten schloss und damit den tiefsten Stand des 20. Jahrhunderts erreichte, setzte eine weitere, wesentlich längere Talfahrt ein, die dem Index in weniger als drei Jahren einen Verlust von 89,2 % bescherte.
Ab dem 15. März 1933 und für den Rest der 1930er Jahre begann der Dow, den verlorenen Boden langsam zurückzugewinnen. Die größten prozentualen Zuwächse des Dow Jones erfolgten Anfang und Mitte der 1930er Jahre. Ende 1937 kam es zu einem starken Einbruch am Aktienmarkt, aber die Kurse hielten sich deutlich über den Tiefstständen von 1932. Erst am 23. November 1954 erreichte der Dow Jones wieder seinen Höchststand vom 3. September 1929, und zwar für 25 Jahre.
Nachwehen
1932 wurde die Pecora-Kommission vom US-Senat eingesetzt, um die Ursachen des Crashs zu untersuchen. Im folgenden Jahr verabschiedete der US-Kongress das Glass-Steagall-Gesetz, das eine Trennung zwischen Geschäftsbanken, die Einlagen entgegennehmen und Kredite vergeben, und Investmentbanken, die Aktien, Anleihen und andere Wertpapiere zeichnen, ausgeben und vertreiben, vorschrieb.
In der Folgezeit wurden an den Börsen weltweit Maßnahmen zur Aussetzung des Handels im Falle eines rapiden Kursrückgangs ergriffen, die angeblich derartige Panikverkäufe verhindern sollten. Der eintägige Absturz am Schwarzen Montag, dem 19. Oktober 1987, als der Dow Jones Industrial Average um 22,6 % fiel, sowie der Schwarze Montag vom 16. März 2020 (-12,9 %) waren jedoch prozentual gesehen schlimmer als jeder einzelne Tag des Börsencrashs von 1929 (obwohl der kombinierte Rückgang von 25 % am 28. und 29. Oktober 1929 größer war als der vom 19. Oktober 1987 und bis zum 10. März 2023 der schlimmste zweitägige Rückgang bleibt).
Analyse
Der Crash folgte auf einen Spekulationsboom, der Ende der 1920er Jahre eingesetzt hatte. In der zweiten Hälfte der 1920er Jahre eilten die Stahlproduktion, der Hochbau, die Einzelhandelsumsätze, die Automobilzulassungen und sogar die Einnahmen der Eisenbahn von Rekord zu Rekord. Die kombinierten Nettogewinne von 536 Unternehmen des verarbeitenden Gewerbes und des Handels stiegen in den ersten sechs Monaten des Jahres 1929 um 36,6 % gegenüber dem Jahr 1928, das selbst ein Rekordhalbjahr war. Die Eisen- und Stahlindustrie steht mit einer Verdoppelung der Gewinne an der Spitze. Diese Zahlen lösten ein Crescendo von Börsenspekulationen aus, das Hunderttausende von Amerikanern dazu veranlasste, massiv in den Aktienmarkt zu investieren. Viele Menschen liehen sich Geld, um weitere Aktien zu kaufen. Im August 1929 liehen Makler Kleinanlegern routinemäßig mehr als zwei Drittel des Nennwerts der von ihnen gekauften Aktien. Mehr als 8,5 Milliarden Dollar waren ausgeliehen, mehr als die gesamte damals in den Vereinigten Staaten zirkulierende Währung.
Die steigenden Aktienkurse ermutigten mehr Menschen zu Investitionen in der Hoffnung, dass die Aktienkurse weiter steigen würden. Die Spekulation heizte den Anstieg weiter an und führte zu einer Wirtschaftsblase. Aufgrund der Margin-Käufe konnten die Anleger große Summen verlieren, wenn der Markt einbrach oder nicht schnell genug anstieg. Das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis der Aktien des S&P Composite lag im September 1929 bei 32,6 und damit deutlich über den historischen Normen. Dem Wirtschaftswissenschaftler John Kenneth Galbraith zufolge führte der Überschwang auch dazu, dass viele Menschen ihre Ersparnisse und ihr Geld in Hebelprodukte wie den „Blue Ridge Trust“ und den „Shenandoah Trust“ von Goldman Sachs steckten, die 1929 ebenfalls abstürzten und den Banken Verluste in Höhe von 475 Milliarden Dollar (2010) (637,44 Milliarden Dollar im Jahr 2022) bescherten.
Gute Ernten hatten einen Bestand von 250 Millionen Scheffel Weizen aufgebaut, der zu Beginn des Jahres 1929 „übertragen“ wurde. Im Mai stand im Mississippi-Tal außerdem eine Winterweizenernte von 560 Mio. Scheffel zur Ernte bereit. Das Überangebot führte zu einem derartigen Verfall der Weizenpreise, dass die Nettoeinkünfte der Landwirte aus dem Weizenanbau vom Aussterben bedroht waren. Die Aktienmärkte reagieren immer empfindlich auf die künftige Entwicklung der Rohstoffmärkte, und der von Sir George Paish für Mai vorhergesagte Einbruch an der Wall Street kam noch rechtzeitig. Im Juni 1929 wurde die Lage durch eine schwere Dürre in den Dakotas und im kanadischen Westen sowie durch ungünstige Saatzeiten in Argentinien und Ostaustralien gerettet. Das Überangebot sollte nun die Lücken in der Weltweizenproduktion von 1929 füllen. Von 97¢ pro Scheffel im Mai stieg der Weizenpreis auf 1,49 $ im Juli. Als sich abzeichnete, dass die amerikanischen Farmer in diesem Jahr mehr für ihre Ernte bekommen würden als 1928, stiegen die Lagerbestände wieder an.
Im August fiel der Weizenpreis, als Frankreich und Italien mit einer großartigen Ernte prahlten und sich die Lage in Australien verbesserte. Das ließ die Wall Street erschaudern und die Aktienkurse fielen rasch, aber die Nachricht von den billigen Aktien führte zu einem neuen Ansturm von „Hirschen“ (Amateurspekulanten) und Investoren. Der Kongress beschloss ein Hilfspaket in Höhe von 100 Millionen Dollar für die Landwirte, in der Hoffnung, die Weizenpreise zu stabilisieren, aber bis Oktober war der Preis auf 1,31 Dollar pro Scheffel gefallen.
Auch andere wichtige Konjunkturbarometer wie die Autoverkäufe, die Hausverkäufe und die Stahlproduktion waren Mitte 1929 rückläufig oder fielen sogar. Die sinkende Rohstoff- und Industrieproduktion mag sogar das Selbstvertrauen der Amerikaner angekratzt haben, und der Aktienmarkt erreichte am 3. September, kurz nach dem Tag der Arbeit, mit 381,17 seinen Höchststand und begann zu schwanken, nachdem Roger Babson seine vorausschauende Vorhersage eines „Börsencrashs“ abgegeben hatte. Ende September war der Markt gegenüber dem Höchststand um 10 % gefallen (Babson Break“). Anfang und Mitte Oktober verstärkten sich die Verkäufe, und es kam zu starken Abwärtstagen, die von einigen wenigen Aufwärtstagen unterbrochen wurden. In der Woche vom 21. Oktober setzten massive Panikverkäufe ein, die sich am 24. Oktober, 28. Oktober und insbesondere am 29. Oktober („Schwarzer Dienstag“) intensivierten und ihren Höhepunkt erreichten.
Der Präsident der Chase National Bank, Albert H. Wiggin, sagte zu dieser Zeit:
Wir ernten jetzt die natürlichen Früchte der Spekulationsorgie, der Millionen von Menschen nachgegeben haben. Aufgrund des enormen Anstiegs der Zahl der Aktionäre in den letzten Jahren war es unvermeidlich, dass die Zahl der Verkäufer größer sein würde als je zuvor, als der Boom endete und das Verkaufen das Kaufen ablöste.
Auswirkungen
Vereinigte Staaten
Weitere Informationen: Ursachen der Großen Depression
Der Börsenkrach von 1929 und die Große Depression bildeten zusammen die größte Finanzkrise des 20. Jahrhunderts. Die Panik vom Oktober 1929 gilt heute als Symbol für den wirtschaftlichen Abschwung, der die Welt in den folgenden zehn Jahren erfasste. Die Aktienkurse fielen am 24. und 29. Oktober 1929 auf allen Finanzmärkten mit Ausnahme Japans praktisch augenblicklich.
Der Wall-Street-Crash hatte erhebliche Auswirkungen auf die US- und die Weltwirtschaft und ist seit seinen Folgen bis heute Gegenstand intensiver historischer, wirtschaftlicher und politischer Debatten. Einige waren der Meinung, dass Missbräuche von Versorgungsunternehmen zum Wall Street Crash von 1929 und der darauf folgenden Großen Depression beitrugen. Viele gaben den Geschäftsbanken die Schuld an dem Zusammenbruch, die zu bereitwillig Einlagen an der Börse riskierten.
Im Jahr 1930 verfügten 1.352 Banken über 853 Millionen Dollar an Einlagen; 1931, ein Jahr später, scheiterten 2.294 Banken mit fast 1,7 Milliarden Dollar an Einlagen. Viele Unternehmen scheiterten (28.285 Insolvenzen und eine tägliche Rate von 133 im Jahr 1931).
Der Börsenkrach von 1929 brachte die „Roaring Twenties“ zum Stillstand. Wie der Wirtschaftshistoriker Charles P. Kindleberger versuchsweise feststellte, gab es 1929 keinen Kreditgeber letzter Instanz, der, hätte er existiert und wäre er ordnungsgemäß ausgeübt worden, entscheidend dazu beigetragen hätte, den Konjunkturrückgang, der normalerweise auf Finanzkrisen folgt, zu verkürzen. Der Zusammenbruch hatte weitreichende und lang anhaltende Folgen für die Vereinigten Staaten. Historiker streiten sich noch immer darüber, ob der Crash von 1929 die Große Depression auslöste oder ob er lediglich mit dem Platzen einer durch Kredite ausgelösten Wirtschaftsblase zusammenfiel. Nur 16 % der amerikanischen Haushalte waren in der Zeit vor der Depression an der Börse investiert, was darauf hindeutet, dass der Zusammenbruch für die Depression nicht so sehr ins Gewicht fiel.
Die psychologischen Auswirkungen des Zusammenbruchs waren jedoch landesweit spürbar, da die Unternehmen sich der Schwierigkeiten bei der Sicherung von Kapitalmarktinvestitionen für neue Projekte und Expansionen bewusst wurden. Die Unsicherheit in der Wirtschaft wirkt sich natürlich auf die Arbeitsplatzsicherheit der Arbeitnehmer aus, und da der amerikanische Arbeitnehmer (der Verbraucher) mit einer unsicheren Einkommenssituation konfrontiert war, ging natürlich auch die Konsumneigung zurück. Der Rückgang der Aktienkurse führte zu Konkursen und schwerwiegenden makroökonomischen Schwierigkeiten, einschließlich Kreditverknappung, Unternehmensschließungen, Entlassungen von Arbeitnehmern, Bankzusammenbrüchen, Rückgang der Geldmenge und anderen wirtschaftlich bedrückenden Ereignissen.
Der daraus resultierende Anstieg der Massenarbeitslosigkeit wird als Folge des Börsenkrachs angesehen, obwohl der Börsenkrach bei weitem nicht das einzige Ereignis ist, das zur Depression beitrug. Der Wall-Street-Crash wird in der Regel als das Ereignis angesehen, das den größten Einfluss auf die folgenden Ereignisse hatte, und gilt daher weithin als Signal für die wirtschaftliche Talfahrt, die die Große Depression auslöste. Ob es nun stimmt oder nicht, die Folgen waren für fast alle schwerwiegend. Die meisten wissenschaftlichen Experten sind sich über einen Aspekt des Crashs einig: Er vernichtete an einem einzigen Tag Milliarden von Dollar an Vermögenswerten, was sich sofort auf die Kauflust der Verbraucher auswirkte.
Die Pleite löste einen weltweiten Ansturm auf die US-Goldeinlagen (d. h. den Dollar) aus und zwang die Federal Reserve, die Zinssätze bis zum Einbruch zu erhöhen. Etwa 4.000 Banken und andere Kreditgeber scheiterten schließlich. Auch die Uptick-Regel, die Leerverkäufe nur dann erlaubte, wenn der letzte Tick des Aktienkurses positiv war, wurde nach dem Börsenkrach von 1929 eingeführt, um zu verhindern, dass Leerverkäufer den Kurs einer Aktie in einer Baisse nach unten trieben.
Europa
Der Börsenkrach vom Oktober 1929 führte unmittelbar zur Großen Depression in Europa. Als die Aktien an der New Yorker Börse abstürzten, wurde die Welt sofort aufmerksam. Obwohl die führenden Vertreter der Finanzwelt im Vereinigten Königreich wie auch in den Vereinigten Staaten das Ausmaß der darauf folgenden Krise bei weitem unterschätzten, wurde bald klar, dass die Volkswirtschaften der Welt stärker denn je miteinander verflochten waren. Die Auswirkungen der Störung des globalen Finanzierungs-, Handels- und Produktionssystems und der anschließende Zusammenbruch der amerikanischen Wirtschaft waren bald in ganz Europa zu spüren.
Vor allem in den Jahren 1930 und 1931 streikten Arbeitslose, demonstrierten in der Öffentlichkeit und machten auf andere Weise durch direkte Aktionen auf ihre Notlage aufmerksam. Im Vereinigten Königreich konzentrierten sich die Proteste häufig auf die so genannte Bedürftigkeitsprüfung, die die Regierung 1931 eingeführt hatte, um die Höhe der an Einzelpersonen und Familien gezahlten Arbeitslosenunterstützung zu begrenzen. Für die arbeitende Bevölkerung schien die Bedürftigkeitsprüfung ein aufdringliches und unsensibles Mittel zu sein, um die durch die Wirtschaftskrise verursachte chronische und unerbittliche Entbehrung zu bekämpfen. Auf die Streiks wurde mit Gewalt reagiert: Die Polizei löste die Proteste auf, verhaftete die Demonstranten und klagte sie wegen Verstößen gegen die öffentliche Ordnung an.
Akademische Debatte
Unter Wirtschaftswissenschaftlern und Historikern ist umstritten, welche Rolle der Börsencrash für die nachfolgenden wirtschaftlichen, sozialen und politischen Ereignisse spielte. The Economist argumentierte in einem Artikel von 1998, dass die Depression nicht mit dem Börsenkrach begann und es zum Zeitpunkt des Crashs auch noch nicht klar war, dass eine Depression begann. Sie fragten: „Kann ein schwerwiegender Börsenkollaps einen ernsthaften Rückschlag für die Industrie bedeuten, wenn sich die Industrieproduktion zum größten Teil in einem gesunden und ausgeglichenen Zustand befindet?“ Sie argumentierten, dass es einen gewissen Rückschlag geben muss, aber es gab noch keine ausreichenden Beweise dafür, dass dieser Rückschlag von langer Dauer sein oder zwangsläufig zu einer allgemeinen industriellen Depression führen würde.
The Economist warnte jedoch auch, dass einige Bankzusammenbrüche zu erwarten waren und einige Banken möglicherweise keine Reserven mehr für die Finanzierung von Handels- und Industrieunternehmen hatten. Der Economist kam zu dem Schluss, dass die Lage der Banken der Schlüssel zu dieser Situation sei, dass aber das, was geschehen würde, nicht vorhersehbar gewesen sei.
In A Monetary History of the United States von Milton Friedman und Anna Schwartz wird argumentiert, dass nicht die Konjunkturabschwächung, der Protektionismus oder der Börsenkrach von 1929 an sich für die „große Kontraktion“ verantwortlich waren, sondern der Zusammenbruch des Bankensystems während dreier Panikwellen zwischen 1930 und 1933.
https://wiki.das-unsichtbare-imperium.de/wiki/Wall_Street_Crash_von_1929