Panik von 1873

Die Panik von 1873 war eine Finanzkrise, die in Europa und Nordamerika eine wirtschaftliche Depression auslöste, die von 1873 bis 1877 bzw. 1879 in Frankreich und Großbritannien andauerte. In Großbritannien leitete die Panik eine zwei Jahrzehnte andauernde Stagnation ein, die als „Lange Depression“ bekannt wurde und die wirtschaftliche Führung des Landes schwächte. In den Vereinigten Staaten war die Panik als „Große Depression“ bekannt, bis die Ereignisse von 1929 und den frühen 1930er Jahren einen neuen Standard setzten.

Der Panik von 1873 und der anschließenden Depression lagen mehrere Ursachen zugrunde, über deren relative Bedeutung sich die Wirtschaftshistoriker streiten. Die amerikanische Inflation, zügellose spekulative Investitionen (überwiegend in Eisenbahnen), die Demonetarisierung von Silber in Deutschland und den Vereinigten Staaten, die Auswirkungen der wirtschaftlichen Verwerfungen in Europa infolge des Deutsch-Französischen Krieges (1870-1871) und die großen Vermögensverluste durch den Großen Brand in Chicago (1871) und den Großen Brand in Boston (1872) trugen zu einer massiven Belastung der Bankreserven bei, die in New York City zwischen September und Oktober 1873 von 50 Millionen Dollar auf 17 Millionen Dollar zurückgingen.

Die ersten Symptome der Krise waren finanzielle Zusammenbrüche in Wien, der Hauptstadt Österreich-Ungarns, die sich bis 1873 auf den größten Teil Europas und auf Nordamerika ausweiteten.

Europa

Die Panik und Depression erfasste alle Industrienationen.

Deutschland und Österreich-Ungarn

Ein ähnlicher Prozess der Überexpansion fand in Deutschland und Österreich-Ungarn statt, wo die Zeit von der deutschen Einigung 1870 und 1871 bis zum Zusammenbruch 1873 als Gründerjahre bezeichnet wurde. Ein liberalisiertes Gesellschaftsrecht in Deutschland gab der Gründung neuer Unternehmen wie der Deutschen Bank und der Eingliederung etablierter Unternehmen Auftrieb. Die Euphorie über den militärischen Sieg gegen Frankreich im Jahr 1871 und der Kapitalzufluss durch die Zahlung von Kriegsreparationen durch Frankreich befeuerten die Börsenspekulation mit Eisenbahnen, Fabriken, Docks und Dampfschiffen – dieselben Industriezweige, die in den Vereinigten Staaten unhaltbar expandierten. Unmittelbar nach seinem Sieg gegen Frankreich begann Bismarck mit der Demonetarisierung des Silbers. Dieser Prozess begann am 23. November 1871 und gipfelte in der Einführung der Goldmark am 9. Juli 1873 als Währung für das neu geeinte Reich, die die Silbermünzen aller Teilstaaten ersetzte. Deutschland war nun auf dem Goldstandard. Die Demonetarisierung des Silbers war somit ein gemeinsames Element der Krisen auf beiden Seiten des Atlantiks.

Am 9. Mai 1873 stürzte die Wiener Börse ab, da sie die Blase aus falscher Expansion, Insolvenzen und unlauteren Manipulationen nicht mehr halten konnte. In der Folge kam es zu einer Reihe von Konkursen von Wiener Banken, was zu einer Verknappung des für die Kreditvergabe an Unternehmen verfügbaren Geldes führte. Eine der berühmtesten Privatpersonen, die 1873 in Konkurs gingen, war Stephan Keglevich aus Wien, ein Verwandter von Gábor Keglevich, der von 1842 bis 1848 königlicher Schatzmeister gewesen war und 1845 einen Finanzverein mitbegründet hatte, um die Expansion der ungarischen Industrie zu finanzieren und die Kreditrückzahlungen zu schützen, ähnlich dem Kreditschutzverband von 1870, einem österreichischen Verein zum Schutz der Gläubiger und der Interessen seiner Mitglieder im Falle eines Konkurses. Dies ermöglichte es, dass nach dem Zusammenbruch der Wiener Börse 1873 eine Reihe neuer österreichischer Banken gegründet werden konnten.

In Berlin brach das Eisenbahnimperium von Bethel Henry Strousberg nach einem ruinösen Vergleich mit der rumänischen Regierung zusammen und ließ die Spekulationsblase in Deutschland platzen. Die Schrumpfung der deutschen Wirtschaft wurde durch den Abschluss der Kriegsreparationszahlungen an Deutschland durch Frankreich im September 1873 noch verschärft. Zwei Jahre nach der Gründung des Deutschen Reiches kam es zu einer Panik, die als Gründerkrach“ bekannt wurde. 1865 waren Keglevich und Strousberg bei einem Projekt in der heutigen Slowakei in direkten Wettbewerb getreten. 1870 löste die ungarische Regierung und 1872 Kaiser-König Franz Joseph I. von Österreich die Frage der konkurrierenden Projekte.

Obwohl der Zusammenbruch der ausländischen Kreditfinanzierung vorausgesagt worden war, waren die Ereignisse dieses Jahres an sich vergleichsweise unbedeutend. Buda, die alte Hauptstadt Ungarns, und Óbuda wurden offiziell mit Pest vereinigt, wodurch 1873 die neue Metropole Budapest entstand. Der Stabilitätsunterschied zwischen Wien und Berlin bewirkte, dass die französischen Entschädigungszahlungen an Deutschland nach Österreich und Russland flossen, aber die Entschädigungszahlungen verschärften die Krise in Österreich, das von der Kapitalakkumulation nicht nur in Deutschland, sondern auch in England, den Niederlanden, Belgien, Frankreich und Russland profitiert hatte.

Die Erholung von der Krise erfolgte in Europa viel schneller als in den Vereinigten Staaten. Darüber hinaus gelang es den deutschen Unternehmen, tiefe Lohnkürzungen zu vermeiden, die die amerikanischen Arbeitsbeziehungen verbitterten. Die wirtschaftliche Erholung in Deutschland und Österreich hatte auch eine antisemitische Komponente, da Kleinanleger den Juden die Schuld an ihren Verlusten durch den Zusammenbruch gaben. Die Neue Sozialdemokratische Zeitung des ADAV veröffentlichte mehrere Artikel, in denen Gerson von Bleichröder für den Börsenkrach verantwortlich gemacht wurde. In einem Artikel vom 29. Oktober wurde Bleichröder als „Bismarcks Jude“ bezeichnet.

Bald wurden in Opatija weitere Luxushotels und Villen gebaut, und 1873 wurde eine neue Eisenbahnlinie von der Strecke Wien-Triest nach Rijeka (Fiume) verlängert, so dass man von dort aus mit der Straßenbahn nach Opatija fahren konnte. Die starke Zunahme des Hafenverkehrs führte zu einem ständigen Ausbaubedarf. Im Jahr 1869 wurde der Suezkanal eröffnet. Die Jahre 1875-1890 wurden zu den „goldenen Jahren“ von Giovanni de Ciotta in Rijeka.

Großbritannien

Die Eröffnung des Suezkanals im Jahr 1869 war eine der Ursachen für die Panik von 1873, da die Waren aus dem Fernen Osten in Segelschiffen um das Kap der Guten Hoffnung herum transportiert und in britischen Lagerhäusern gelagert worden waren. Da die Segelschiffe nicht für die Fahrt durch den Suezkanal geeignet waren (da die vorherrschenden Winde im Mittelmeer von Westen nach Osten wehen), litt der britische Außenhandel.

Als die Krise kam, erhöhte die Bank of England die Zinssätze auf 9 %. Trotzdem erlebte Großbritannien nicht das Ausmaß des finanziellen Chaos, das in Amerika und Mitteleuropa zu beobachten war. Vielleicht wurde dies durch die Erwartung verhindert, dass die liquiditätsbeschränkenden Bestimmungen des Bank Charter Act von 1844 ausgesetzt werden würden, wie dies bei den Krisen von 1847, 1857 und 1866 der Fall gewesen war. Der darauf folgende Wirtschaftsabschwung in Großbritannien scheint gedämpft gewesen zu sein – „stagnierend“, aber ohne „Rückgang der Gesamtproduktion“. In den Grundstoffindustrien Kohle, Eisen und Stahl, Maschinenbau und Schiffbau herrschte jedoch hohe Arbeitslosigkeit, insbesondere in den Jahren 1873, 1886 und 1893.

Vergleich mit Deutschland

Von 1873 bis 1896, einem Zeitraum, der manchmal als Lange Depression bezeichnet wird, erlebten die meisten europäischen Länder einen drastischen Preisverfall. Dennoch waren viele Unternehmen in der Lage, ihre Produktionskosten zu senken und ihre Produktivität zu steigern, wobei die Industrieproduktion in Großbritannien um 40 % und in Deutschland um über 100 % zunahm. Ein Vergleich der Kapitalbildungsraten in beiden Ländern hilft, die unterschiedlichen industriellen Wachstumsraten zu erklären. Während der Depression sank das britische Verhältnis der Nettokapitalbildung zum Nettosozialprodukt von 11,5 % auf 6,0 %, während das deutsche Verhältnis von 10,6 % auf 15,9 % anstieg. Während der Depression verfolgte Großbritannien den Kurs der statischen Angebotsanpassung, während Deutschland die effektive Nachfrage stimulierte und die industrielle Angebotskapazität durch Erhöhung und Anpassung der Kapitalbildung ausbaute. So wurden in Deutschland beispielsweise die Investitionen in soziales Sachkapital, z. B. in die Verwaltung von Stromleitungen, Straßen und Eisenbahnen, drastisch erhöht, wodurch die industrielle Nachfrage in diesem Land angeregt wurde, während ähnliche Investitionen in Großbritannien stagnierten oder zurückgingen. Der daraus resultierende Unterschied in der Kapitalbildung erklärt das unterschiedliche Niveau der Industrieproduktion in den beiden Ländern und die unterschiedlichen Wachstumsraten während und nach der Depression.

Indien

Die Entdeckung großer Silbermengen in den Vereinigten Staaten und mehreren europäischen Kolonien verursachte die Panik von 1873 und damit einen Wertverlust des Silbers gegenüber dem Gold, wodurch die indische Standardwährung abgewertet wurde. Dieses Ereignis wurde als „Fall der Rupie“ bekannt.

Südafrika

In der Kapkolonie führte die Panik zu Konkursen, steigender Arbeitslosigkeit, einer Unterbrechung der öffentlichen Arbeiten und einem starken Einbruch des Handels, der bis zur Entdeckung von Gold im Jahr 1886 andauerte.

Osmanisches Reich

Auch in der Peripherie litt die Wirtschaft des Osmanischen Reiches. Die Wachstumsraten des Außenhandels gingen zurück, die Terms of Trade verschlechterten sich, die sinkenden Weizenpreise trafen die bäuerlichen Erzeuger, und die Einführung der europäischen Kontrolle über die osmanischen Finanzen führte zu hohen Schuldenzahlungen im Ausland. Auch die Wachstumsraten der landwirtschaftlichen Produktion und der Gesamtproduktion waren während der Langen Depression niedriger als in der späteren Periode.

Lateinische Währungsunion

Die allgemeine Demonetarisierung und Verbilligung des Silbers veranlasste die Lateinische Währungsunion 1873, den Umtausch von Silber in Münzen auszusetzen.

Vereinigte Staaten

Faktoren

Auf den Amerikanischen Bürgerkrieg (1861-1865) folgte ein Boom beim Bau von Eisenbahnen. Zwischen 1868 und 1873 wurden landesweit 33.000 Meilen (53.000 km) an neuen Gleisen verlegt, wobei ein Großteil des Investitionswahns durch staatliche Landzuweisungen und Subventionen für die Eisenbahnen ausgelöst wurde. Die Eisenbahnindustrie war der größte Arbeitgeber außerhalb der Landwirtschaft in den USA und mit großen Geldbeträgen und Risiken verbunden. Ein großer Geldzufluss von Spekulanten führte zu einem spektakulären Wachstum der Industrie und des Baus von Docks, Fabriken und Nebenanlagen. Das meiste Kapital wurde in Projekte investiert, die keine unmittelbaren oder frühen Erträge versprachen.

Münzgesetz von 1873

Der Eisenbahnboom im Norden führte zu einer Periode wirtschaftlicher Überexpansion, bevor es zu einer Reihe wirtschaftlicher Rückschläge kam: die Panik am Schwarzen Freitag 1869, der Brand in Chicago 1871, der Ausbruch der Pferdepest und der Brand in Boston 1872 sowie die Demonetarisierung des Silbers 1873.

Die Entscheidung des Deutschen Reichs, 1871 die Prägung von Silbertalern einzustellen, führte zu einem Rückgang der Nachfrage und einem Abwärtsdruck auf den Wert von Silber, was sich wiederum auf die USA auswirkte, da ein Großteil des Silberangebots dort abgebaut wurde. Infolgedessen verabschiedete der US-Kongress das Münzgesetz von 1873, das die nationale Silberpolitik änderte.

Vor dem Gesetz hatten die USA ihre Währung sowohl mit Gold als auch mit Silber unterlegt und beide Arten von Münzen geprägt. Das Gesetz führte die Vereinigten Staaten de facto zu einem Goldstandard, was bedeutete, dass sie kein Silber mehr zu einem gesetzlich festgelegten Preis ankauften oder Silber aus der Bevölkerung in Silbermünzen umwandelten, sondern weiterhin Silberdollar für den Export in Form von Handelsdollar prägten.

Das Gesetz hatte die unmittelbare Auswirkung, dass die Silberpreise sanken, was den westlichen Bergbauinteressen schadete, die das Gesetz als „The Crime of ’73“ bezeichneten. Seine Auswirkungen wurden jedoch durch die Einführung eines Silberhandelsdollars zur Verwendung in Asien und die Entdeckung neuer Silbervorkommen in Virginia City, Nevada, die zu neuen Investitionen in den Bergbau führten, etwas ausgeglichen. Das Gesetz verringerte auch die inländische Geldmenge, wodurch die Zinssätze stiegen und Landwirte und andere Personen, die normalerweise eine hohe Schuldenlast trugen, benachteiligt wurden. Der daraus resultierende Aufschrei warf ernste Fragen darüber auf, wie lange die neue Politik Bestand haben würde. Der Eindruck, dass die Geldpolitik der USA instabil war, veranlasste die Anleger, sich von langfristigen Verpflichtungen, insbesondere langfristigen Anleihen, zurückzuziehen. Das Problem wurde durch den Eisenbahnboom verschärft, der sich damals in seiner Spätphase befand.

Im September 1873 geriet die US-Wirtschaft in eine Krise.

Jay Cooke & Company scheitert

Im September 1873 sah sich Jay Cooke & Company, ein wichtiger Bestandteil des Bankensektors des Landes, außerstande, Anleihen der Northern Pacific Railway im Wert von mehreren Millionen Dollar zu vermarkten. Die Firma von Jay Cooke hatte, wie viele andere auch, stark in die Eisenbahnen investiert. Die Geldpolitik von US-Präsident Ulysses S. Grant, die darauf abzielte, die Geldmenge zu verringern und damit die Zinssätze zu erhöhen, verschlimmerte die Situation für die verschuldeten Unternehmen. Die Unternehmen expandierten, aber das Geld, das sie zur Finanzierung dieses Wachstums benötigten, wurde immer knapper.

Cooke und andere Unternehmer planten den Bau der zweiten transkontinentalen Eisenbahnlinie, der Northern Pacific Railway. Cookes Firma stellte die Finanzierung bereit, und der erste Spatenstich für die Strecke erfolgte am 15. Februar 1870 in der Nähe von Duluth, Minnesota. Die Eisenbahngesellschaft hatte sich bei Cooke & Co. mehr als 1,5 Millionen Dollar geliehen, war aber nicht in der Lage, diese zurückzuzahlen. Eine sich vergrößernde Finanzierungslücke wurde durch den Credit Mobilier-Skandal noch schwieriger zu beheben. Aufgrund der Finanzkrisen in Europa konnte Cooke die Wertpapiere nicht ins Ausland verkaufen. Gerade als Cooke im September 1873 ein staatliches Darlehen in Höhe von 300 Millionen Dollar in die Wege leiten wollte, machten Berichte die Runde, dass der Kredit seines Unternehmens nahezu wertlos geworden war. Am 18. September meldete das Unternehmen Konkurs an.

Versicherungswirtschaft

Viele US-amerikanische Versicherungsunternehmen gaben auf, da die sich verschlechternden finanziellen Bedingungen Solvenzprobleme für Lebensversicherer verursachten. Den überlebenden Unternehmen war gemeinsam, dass sie alle Tontinen vermarkteten.

Auswirkungen

Der Konkurs der Bank von Jay Cooke und bald darauf der Bank von Henry Clews löste eine Kettenreaktion von Bankzusammenbrüchen aus und führte zur vorübergehenden Schließung der New Yorker Börse. Die Fabriken begannen, Arbeiter zu entlassen, während das Land in die Depression abrutschte. Die Auswirkungen der Panik waren in New York (wo 25 % der Arbeitnehmer arbeitslos wurden) schnell zu spüren, während sie in Chicago, Virginia City, Nevada (wo der Silberbergbau aktiv war) und San Francisco langsamer einsetzten. In New Hampshire waren die Staatskassen durch die entgangenen Steuereinnahmen so leer, dass sich die Regierung des Bundesstaates an private Interessengruppen wie den Tee- und Schießpulverhersteller D. Ralph Lolbert wandte, um finanzielle Unterstützung zu erhalten.

Die New Yorker Börse wurde ab dem 20. September für zehn Tage geschlossen. Im November 1873 waren etwa 55 Eisenbahngesellschaften des Landes in Konkurs gegangen, und bis zum ersten Jahrestag der Krise waren weitere 60 in Konkurs gegangen. Der Bau neuer Eisenbahnlinien, früher eines der Rückgrate der Wirtschaft, sank von 7.500 Meilen (12.100 km) Gleisen im Jahr 1872 auf nur noch 1.600 Meilen (2.600 km) im Jahr 1875, und 18.000 Unternehmen scheiterten zwischen 1873 und 1875. Die Arbeitslosigkeit erreichte 1878 mit 8,25 % ihren Höhepunkt. Der Bau von Gebäuden wurde gestoppt, die Löhne wurden gekürzt, die Immobilienwerte fielen und die Unternehmensgewinne schwanden.

1874 verabschiedete der Kongress die „Ferry Bill“, um das Drucken von Geld zu ermöglichen, die Inflation zu erhöhen und den Wert der Schulden zu verringern. Präsident Grant legte gegen das Gesetz sein Veto ein. Im folgenden Jahr verabschiedete der Kongress den Specie Resumption Act von 1875, der die amerikanische Währung mit Gold unterlegte. Die Golddeckung der amerikanischen Währung trug zur Eindämmung der Inflation und zur Stabilisierung des Dollars bei.

Eisenbahnerstreik

Die Eisenbahnindustrie in den Vereinigten Staaten hatte in den Jahrzehnten vor 1873 ein großes Wachstum erlebt, das zum Teil auf das starke europäische Interesse an Anleihen von Eisenbahngesellschaften zurückzuführen war. Der Konkurs der Firma Jay Cooke & Co., die stark in Eisenbahnanleihen investiert hatte, löste eine Krise in der Eisenbahnindustrie aus.

Im Jahr 1877 führten drastische Lohnkürzungen bei den amerikanischen Eisenbahnern zu einer Reihe von Protesten und Unruhen, die später als Großer Eisenbahnstreik bezeichnet wurden. Die ersten Proteste brachen in Martinsburg, West Virginia, aus, nachdem die Baltimore and Ohio Railroad (B&O) die Löhne der Arbeiter zum dritten Mal innerhalb eines Jahres gekürzt hatte. Der Gouverneur von West Virginia, Henry M. Mathews, entsandte die Miliz unter Colonel Charles J. Faulkner, um die Ordnung wiederherzustellen, was jedoch nicht gelang, vor allem weil die Miliz mit den Arbeitern sympathisierte. Der Gouverneur bat US-Präsident Rutherford B. Hayes um Hilfe, und Hayes entsandte Bundestruppen. Dies stellte den Frieden in Martinsburg wieder her, war jedoch umstritten. Viele Zeitungen kritisierten, dass Mathews die Streiks als „Aufstand“ und nicht als Akt der Verzweiflung und Frustration bezeichnete. In einer bemerkenswerten Zeitung schrieb ein streikender Arbeiter, dass er „genauso gut durch eine Kugel hätte sterben können, wie durch Zentimeter zu verhungern“.

Innerhalb einer Woche brachen in anderen Städten ähnliche Proteste aus. In Baltimore, Maryland, setzten Streikende Gebäude der B.& O. Railroads in Brand, und eine zahlenmäßig unterlegene Wachabteilung der Miliz eröffnete das Feuer, als sie von den Randalierern umzingelt wurde, wobei 10 Menschen getötet und 25 weitere verletzt wurden, was zu einer tagelangen Pattsituation in Camden Yards führte.

In New York begannen streikende Arbeiter, ankommende Züge mit Gegenständen zu bewerfen, was die örtliche Polizei auf den Plan rief. In Pennsylvania kam es vielleicht zu den schlimmsten Gewalttätigkeiten unter den Eisenbahnstreiks; siehe Eisenbahnstreik in Pittsburgh 1877, Massaker bei der Reading Railroad und Generalstreik in Scranton. In Chicago, Illinois, brachten streikende Arbeiter Güter- und Personenzüge zum Stillstand, woraufhin Richter Thomas Drummond anordnete, dass solche Aktionen illegal seien. Der United States Marshals Service reagierte mit der Verhaftung Dutzender Streikender. Auch in Missouri brachten Streikende den Bahnverkehr zum Stillstand, und mindestens 18 Menschen starben bei Auseinandersetzungen.

Im Juli 1877 brach der Holzmarkt ein, was dazu führte, dass mehrere Holzunternehmen aus Michigan in Konkurs gingen. Innerhalb eines Jahres reichten die Auswirkungen dieses zweiten Geschäftseinbruchs bis nach Kalifornien.

Nachwirkungen in den Vereinigten Staaten

Die Depression endete im Frühjahr 1879, doch die Spannungen zwischen den Arbeitern und den führenden Vertretern der Banken und der Industrie hielten an.

Die schlechte wirtschaftliche Lage führte auch dazu, dass sich die Wähler gegen die Republikanische Partei wandten. Bei den Kongresswahlen 1874 übernahm die Demokratische Partei zum ersten Mal seit dem Bürgerkrieg die Kontrolle über das Repräsentantenhaus.

Die öffentliche Meinung machte es der Grant-Administration schwer, eine kohärente Politik gegenüber den Südstaaten zu entwickeln, und der Norden begann, sich vom Wiederaufbau abzuwenden. Mit der Depression brachen die ehrgeizigen Eisenbahnbauprogramme im Süden zusammen, so dass die meisten Staaten hoch verschuldet und mit hohen Steuern belastet waren. Der Süden reagierte während der Depression häufig mit Sparmaßnahmen auf die Staatsverschuldung. Ein Bundesstaat nach dem anderen fiel an die Demokraten im Süden, und die Republikaner verloren an Macht.

Das Ende der Krise fiel mit dem Beginn der großen Einwanderungswelle in die Vereinigten Staaten zusammen, die bis in die frühen 1920er Jahre andauerte.

Globaler Protektionismus

Nach der Depression von 1873 setzten sich landwirtschaftliche und industrielle Gruppen für Schutzzölle ein. Konservative Politiker wie Otto von Bismarck wandten sich in den 1870er Jahren von der klassisch-liberalen Wirtschaftspolitik ab und verfolgten eine interventionistische Wirtschaftspolitik mit hohen Zöllen, der Verstaatlichung der Eisenbahnen und einer obligatorischen Sozialversicherung. Der politische und wirtschaftliche Nationalismus schmälerte auch das Vermögen der klassischen liberalen Parteien in Deutschland und Kanada. Wie Großbritannien befand sich auch Frankreich in einer lang anhaltenden Stagnation, die bis 1897 andauerte. Die Franzosen versuchten ebenfalls, ihre wirtschaftlichen Probleme durch die Einführung von Zöllen in den Griff zu bekommen. Durch neue französische Gesetze von 1880 und 1892 wurden auf viele landwirtschaftliche und industrielle Einfuhren hohe Zölle erhoben. Die USA, die sich noch in der Zeit nach dem Bürgerkrieg befanden, waren weiterhin sehr protektionistisch eingestellt.

Zitierte Quellen

Loomis, Noel M. (1968). Wells Fargo.

Marek, George R. (1974). The Eagles Die: Franz Joseph, Elisabeth, and Their Austria. Harper & Row. ISBN 978-0-246-10880-7.

Masur, Gerhard (1970). Das kaiserliche Berlin. New York: Basic Books. ISBN 0465032095.

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