Die Panik von 1907, auch bekannt als Bankerpanik von 1907 oder Knickerbocker-Krise, war eine Finanzkrise, die sich in den Vereinigten Staaten über einen Zeitraum von drei Wochen ab Mitte Oktober ereignete, als die New Yorker Börse plötzlich um fast 50 % gegenüber ihrem Höchststand im Vorjahr fiel. Die Panik fiel in eine Zeit der wirtschaftlichen Rezession, und es kam zu zahlreichen Überfällen auf Banken und Treuhandgesellschaften. Die Panik von 1907 breitete sich schließlich auf die gesamte Nation aus, als viele staatliche und lokale Banken und Unternehmen in Konkurs gingen. Zu den Hauptursachen des Ansturms gehörten der Entzug von Marktliquidität durch eine Reihe von Banken in New York City und ein Vertrauensverlust unter den Einlegern, der durch unregulierte Nebenwetten in Eimerläden noch verstärkt wurde.
Ausgelöst wurde die Panik durch den gescheiterten Versuch, im Oktober 1907 den Markt für Aktien der United Copper Company zu beherrschen. Als das Angebot scheiterte, kam es zu einem Run auf die Banken, die dem Unternehmen Geld geliehen hatten, der sich später auf die angeschlossenen Banken und Trusts ausbreitete und eine Woche später zum Zusammenbruch der Knickerbocker Trust Company, dem drittgrößten Trust in New York City, führte. Der Zusammenbruch der Knickerbocker Trust Company versetzte die Trusts der Stadt in Angst und Schrecken, denn die regionalen Banken zogen ihre Reserven von den Banken in New York City ab. Die Panik breitete sich dann auf das ganze Land aus, als eine große Zahl von Menschen ihre Einlagen von ihren regionalen Banken abzog, was den achtgrößten Einbruch in der Geschichte der US-Börse zur Folge hatte.
Die Panik hätte sich möglicherweise noch verschärft, wenn nicht der Finanzier J. P. Morgan eingegriffen hätte, der große Summen seines eigenen Geldes verpfändete und andere New Yorker Bankiers überzeugte, dasselbe zu tun, um das Bankensystem zu stützen. Dies machte die Grenzen des unabhängigen US-Finanzsystems deutlich, das zwar die Geldmenge des Landes verwaltete, aber nicht in der Lage war, dem Markt ausreichend Liquidität zuzuführen. Im November war die finanzielle Ansteckung weitgehend beendet, nur um von einer weiteren Krise abgelöst zu werden, die auf die massive Kreditaufnahme eines großen Maklerunternehmens zurückzuführen war, das die Aktien der Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) als Sicherheiten verwendete. Der Zusammenbruch des Aktienkurses von TC&I wurde durch eine Notübernahme durch Morgans U.S. Steel Corporation abgewendet, die vom treuherzigen Präsidenten Theodore Roosevelt genehmigt wurde. Im folgenden Jahr setzte Senator Nelson W. Aldrich, ein führender Republikaner, eine Kommission ein, die die Krise untersuchen und künftige Lösungen vorschlagen sollte.
Wirtschaftliche Bedingungen
Als US-Präsident Andrew Jackson 1836 die Charta der Second Bank of the United States auslaufen ließ, waren die USA ohne jede Art von Zentralbank, und die Geldmenge in New York City schwankte mit dem jährlichen landwirtschaftlichen Zyklus des Landes. Jeden Herbst floss Geld aus der Stadt, da die Ernten aufgekauft wurden und – in dem Bemühen, das Geld wieder anzuziehen – die Zinssätze erhöht wurden. Ausländische Anleger schickten dann ihr Geld nach New York, um von den höheren Zinsen zu profitieren. Nachdem der Dow Jones Industrial Average im Januar 1906 einen Höchststand von 103 erreicht hatte, setzte eine leichte Korrektur ein, die sich im Laufe des Jahres fortsetzte. Das Erdbeben, das im April 1906 San Francisco verwüstete, trug zur Instabilität des Marktes bei und führte zu einer noch größeren Geldflut aus New York nach San Francisco, um den Wiederaufbau zu unterstützen. Ende 1906 kam es zu einer weiteren Belastung der Geldmenge, als die Bank of England ihre Zinssätze anhob, zum Teil als Reaktion auf die hohen Auszahlungen der britischen Versicherungsgesellschaften an die amerikanischen Versicherungsnehmer, und mehr Geld als erwartet in London blieb. Von ihrem Höchststand im Januar fielen die Aktienkurse bis Juli 1906 um 18 %. Bis Ende September hatten die Aktien etwa die Hälfte ihrer Verluste wieder aufgeholt.
Im Juli 1906 trat der Hepburn Act in Kraft, der der Interstate Commerce Commission (ICC) die Befugnis verlieh, Höchsttarife für Eisenbahnen festzulegen. Dies führte zu einer Wertminderung der Eisenbahnwertpapiere. Zwischen September 1906 und März 1907 brach der Aktienmarkt ein und verlor 7,7 % seiner Kapitalisierung. Zwischen dem 9. und 26. März fielen die Aktien um weitere 9,8 %. (Dieser Einbruch im März wird manchmal als „Panik der Reichen“ bezeichnet.) Die Wirtschaft blieb den ganzen Sommer über unbeständig. Eine Reihe von Schocks traf das System: Die Aktie der Union Pacific – eine der am häufigsten als Sicherheit verwendeten Aktien – fiel um 50 Punkte; im Juni scheiterte ein Angebot von New Yorker Stadtanleihen; im Juli brach der Kupfermarkt zusammen; im August wurde die Standard Oil Company wegen Kartellverstößen zu einer Geldstrafe von 29 Millionen Dollar verurteilt. In den ersten neun Monaten des Jahres 1907 fielen die Aktien um 24,4 %.
Am 27. Juli stellte der Commercial & Financial Chronicle fest, dass „der Markt weiterhin instabil ist … kaum sind diese Anzeichen neuen Lebens zu erkennen, als so etwas wie die Andeutung eines neuen Goldabflusses nach Paris die ganze Liste erzittern lässt, und der Wertzuwachs und die Hoffnung sind dahin“. Im Jahr 1907 kam es zu mehreren Banküberfällen außerhalb der USA: in Ägypten im April und Mai, in Japan im Mai und Juni, in Hamburg und Chile Anfang Oktober. Die Herbstsaison war für das Bankensystem immer eine anfällige Zeit – in Verbindung mit dem aufgewühlten Aktienmarkt konnte selbst ein kleiner Schock schwerwiegende Auswirkungen haben.
Die Panik
Cornering United Copper
Die Panik von 1907 begann mit einer Aktienmanipulation, um den Markt für die United Copper Company von F. Augustus Heinze zu beherrschen. Heinze hatte als Kupfermagnat in Butte, Montana, ein Vermögen gemacht. Im Jahr 1906 zog er nach New York City, wo er eine enge Beziehung zu dem berüchtigten Wall-Street-Banker Charles W. Morse einging. Morse hatte einst erfolgreich den Eismarkt von New York City beherrscht und zusammen mit Heinze die Kontrolle über viele Banken erlangt – das Paar saß in den Vorständen von mindestens sechs nationalen Banken, zehn staatlichen Banken, fünf Treuhandgesellschaften und vier Versicherungsunternehmen.
Augustus‘ Bruder Otto entwickelte den Plan, United Copper in die Enge zu treiben, weil er glaubte, dass die Familie Heinze bereits die Mehrheit des Unternehmens kontrollierte. Er glaubte auch, dass eine beträchtliche Anzahl der Heinze-Aktien von Spekulanten geliehen und leerverkauft worden war, die darauf wetteten, dass der Aktienkurs fallen würde, und dass sie so die geliehenen Aktien billig zurückkaufen und die Differenz einstecken könnten. Otto schlug einen Short Squeeze vor, bei dem die Heinzes aggressiv so viele verbleibende Aktien wie möglich aufkaufen und dann die Leerverkäufer zwingen würden, für ihre geliehenen Aktien zu zahlen. Die aggressiven Käufe würden den Aktienkurs in die Höhe treiben, und da die Leerverkäufer nicht in der Lage wären, anderweitig Aktien zu finden, hätten sie keine andere Wahl, als sich an die Heinzes zu wenden, die dann ihren Preis nennen könnten.
Um das Vorhaben zu finanzieren, trafen sich Otto, Augustus und Charles Morse mit Charles T. Barney, dem Präsidenten der drittgrößten Treuhandgesellschaft der Stadt, der Knickerbocker Trust Company. Barney hatte bereits frühere Morsepläne finanziert. Morse wies Otto jedoch darauf hin, dass er für den Versuch des Squeeze viel mehr Geld benötigte, als Barney zur Verfügung hatte, und Barney lehnte eine Finanzierung ab. Otto beschloss, den Versuch trotzdem zu wagen. Am Montag, dem 14. Oktober, begann er, aggressiv Aktien von United Copper zu kaufen, die innerhalb eines Tages von 39 auf 52 Dollar pro Aktie stiegen. Am Dienstag (15. Oktober) forderte er die Leerverkäufer auf, die geliehenen Aktien zurückzugeben. Der Aktienkurs stieg auf fast 60 $, aber die Leerverkäufer waren in der Lage, reichlich United Copper-Aktien aus anderen Quellen als den Heinzes zu finden. Otto hatte den Markt falsch eingeschätzt, und der Aktienkurs von United Copper begann zu fallen.
Die Aktie schloss am Dienstag bei 30 $ und fiel bis Mittwoch (16. Oktober) auf 10 $. Otto Heinze war ruiniert. Die Aktien von United Copper wurden außerhalb der Halle der New Yorker Börse gehandelt, buchstäblich auf dem Bordstein“ (dieser Bordsteinmarkt wurde später zur American Stock Exchange). Nach dem Zusammenbruch berichtete das Wall Street Journal: „Niemals hat es so wilde Szenen auf dem Curb gegeben, so sagen die ältesten Veteranen des Außenmarktes“.
Ansteckung breitet sich aus
Durch das Scheitern der Ecke war Otto nicht mehr in der Lage, seinen Verpflichtungen nachzukommen, und sein Maklerhaus Gross & Kleeberg musste Konkurs anmelden. Am Donnerstag, dem 17. Oktober, setzte die New Yorker Börse Ottos Handelsprivilegien aus. Infolge des Zusammenbruchs von United Copper meldete die State Savings Bank of Butte Montana (im Besitz von F. Augustus Heinze) ihre Insolvenz an. Die Bank in Montana hatte United Copper-Aktien als Sicherheit für einige ihrer Kredite gehalten und war eine Korrespondenzbank für die Mercantile National Bank in New York City, deren Präsident F. Augustus Heinze damals war.
F. Augustus Heinzes Verbindung mit der Ecke und der insolventen State Savings Bank war für den Vorstand des Mercantile zu viel. Obwohl sie ihn noch vor der Mittagspause zum Rücktritt zwangen, war es zu diesem Zeitpunkt bereits zu spät. Als sich die Nachricht vom Zusammenbruch verbreitete, strömten die Einleger in Scharen herbei, um ihr Geld von der Mercantile National Bank abzuheben. Die Mercantile National Bank verfügte über genügend Kapital, um einige Tage lang Abhebungen zu verkraften, aber die Einleger begannen, Geld von den Banken des Heinzes-Mitarbeiters Charles W. Morse abzuziehen. Es kam zu einem Ansturm auf Morses National Bank of North America und die New Amsterdam National. Aus Angst vor den Auswirkungen, die der angeschlagene Ruf von Augustus Heinze und Morse auf das Bankensystem haben könnte, zwang das New York Clearing House (ein Konsortium der Banken der Stadt) Morse und Heinze, alle Bankgeschäfte aufzugeben. Am Wochenende nach der Pleite gab es noch keine systemische Panik. Gelder wurden von den mit Heinze verbundenen Banken abgezogen, um dann bei anderen Banken in der Stadt eingezahlt zu werden.
Eine Woche später schlossen viele Regionalbörsen im ganzen Land ihre Pforten oder schränkten den Handel ein. Die Börse der Stadt Pittsburgh beispielsweise war ab dem 23. Oktober 1907 für drei Monate geschlossen.
Panik trifft die Trusts
In den frühen 1900er Jahren boomten die Treuhandgesellschaften; im Jahrzehnt vor 1907 war ihr Vermögen um 244 % gestiegen. Im gleichen Zeitraum wuchs das Vermögen der nationalen Banken um 97 %, während die staatlichen Banken in New York um 82 % zulegten. Die Führer der hochfliegenden Trusts waren hauptsächlich prominente Mitglieder der New Yorker Finanz- und Gesellschaftskreise. Einer der angesehensten war Charles T. Barney, dessen verstorbener Schwiegervater William Collins Whitney ein berühmter Financier war. Barneys Knickerbocker Trust Company war der drittgrößte Trust in New York.
Wegen seiner früheren Verbindung zu Charles W. Morse und F. Augustus Heinze forderte der Vorstand der Knickerbocker am Montag, dem 21. Oktober, Barney auf, zurückzutreten (möglicherweise hatten die Einleger bereits am 18. Oktober damit begonnen, ihre Einlagen von der Knickerbocker abzuziehen, was zu dieser Besorgnis führte). An diesem Tag kündigte die National Bank of Commerce, in der J.P. Morgan eine dominierende Rolle spielte, an, dass sie nicht als Clearingstelle für die Knickerbocker fungieren würde. Am 22. Oktober erlebte die Knickerbocker einen klassischen Bank-Run. Von der Eröffnung der Bank an wuchs der Andrang. Die New York Times berichtete: „Sobald ein Einzahler die Bank verließ, kamen zehn und mehr Leute und verlangten ihr Geld [und die Polizei] wurde gebeten, einige Männer zu schicken, um für Ordnung zu sorgen“. Zwei Lastwagenladungen mit Geldscheinen wurden schnell ausgeladen, doch auch dies konnte die in Panik geratenen Einleger nicht beruhigen. Die Direktoren und andere Beamte des Trusts bahnten sich ihren Weg durch die Menge und versicherten, dass alle ausgezahlt würden. In weniger als drei Stunden wurden 8 Millionen Dollar von der Knickerbocker abgehoben. Kurz nach Mittag war die Bank gezwungen, ihren Betrieb einzustellen.
Als sich die Nachricht verbreitete, zögerten andere Banken und Treuhandgesellschaften, Geld zu verleihen. Die Zinssätze für Kredite an Makler an der Börse stiegen auf 70 %, und da die Makler kein Geld mehr bekommen konnten, fielen die Aktienkurse auf einen Tiefstand, der seit Dezember 1900 nicht mehr erreicht worden war. Die Panik griff schnell auf zwei andere große Trusts über, die Trust Company of America und die Lincoln Trust Company. Am Donnerstag, dem 24. Oktober, kam es zu einer ganzen Kette von Konkursen, die die Straße übersäten: Twelfth Ward Bank, Empire City Savings Bank, Hamilton Bank of New York, First National Bank of Brooklyn, International Trust Company of New York, Williamsburg Trust Company of Brooklyn, Borough Bank of Brooklyn, Jenkins Trust Company of Brooklyn und die Union Trust Company of Providence.
J. P. Morgan
Als das Chaos begann, das Vertrauen der New Yorker Banken zu erschüttern, war der berühmteste Bankier der Stadt nicht in der Stadt. J. P. Morgan, der gleichnamige Präsident von J.P. Morgan & Co., nahm an einem Kirchentag in Richmond, Virginia, teil. Morgan war nicht nur der reichste und am besten vernetzte Bankier der Stadt, sondern er hatte auch Erfahrung mit ähnlichen Finanzkrisen – er hatte während der Panik von 1893 bei der Rettung des US-Finanzministeriums geholfen. Als sich die Nachrichten über die Krise verdichteten, kehrte Morgan in der Nacht zum Samstag, den 19. Oktober, von seinem Kongress in die Wall Street zurück. Am nächsten Morgen war die Bibliothek von Morgans Brownstone an der Ecke Madison Avenue und 36. Straße zu einer Drehtür für die Präsidenten der Banken und Treuhandgesellschaften von New York City geworden, die sich dort einfanden, um Informationen über die bevorstehende Krise auszutauschen (und Hilfe beim Überleben zu suchen).
Morgan und seine Mitarbeiter prüften die Bücher des Knickerbocker Trusts und kamen zu dem Schluss, dass er zahlungsunfähig war, so dass sie nicht eingriffen, um den Run zu stoppen. Die Pleite des Trusts löste jedoch einen Run auf selbst gesunde Trusts aus, was Morgan dazu veranlasste, die Leitung der Rettungsaktion zu übernehmen. Am Dienstagnachmittag, dem 22. Oktober, bat der Präsident der Trust Company of America Morgan um Hilfe. Am Abend beriet sich Morgan mit George F. Baker, dem Präsidenten der First National Bank, James Stillman von der National City Bank of New York (der Vorgängerin der Citibank) und dem Finanzminister der Vereinigten Staaten, George B. Cortelyou. Cortelyou erklärte sich bereit, staatliche Gelder bei den Banken zu hinterlegen, um deren Einlagen zu stützen. Nachdem eine über Nacht durchgeführte Prüfung der Trust Company of America ergeben hatte, dass das Institut solide war, erklärte Morgan am Mittwochnachmittag: „Hier ist also der richtige Ort, um den Ärger zu beenden.“
Als ein Ansturm auf die Trust Company of America begann, arbeitete Morgan mit Stillman und Baker zusammen, um die Vermögenswerte des Unternehmens zu liquidieren, damit die Bank die Einleger auszahlen konnte. Die Bank überlebte bis zum Geschäftsschluss, aber Morgan wusste, dass zusätzliches Geld benötigt werden würde, um sie bis zum nächsten Tag zahlungsfähig zu halten. In dieser Nacht versammelte er die Präsidenten der anderen Treuhandgesellschaften und hielt sie bis Mitternacht zu einer Besprechung zusammen, bei der sie sich bereit erklärten, Kredite in Höhe von 8,25 Millionen Dollar zu gewähren, damit die Trust Company of America am nächsten Tag geöffnet bleiben konnte. Am Donnerstagmorgen zahlte Cortelyou rund 25 Millionen Dollar bei einer Reihe von New Yorker Banken ein. John D. Rockefeller, der reichste Mann der Vereinigten Staaten, zahlte weitere 10 Millionen Dollar bei Stillmans National City Bank ein. Dank Rockefellers massiver Einlage verfügte die National City Bank über die höchsten Reserven aller Banken in der Stadt. Um das Vertrauen der Öffentlichkeit zu gewinnen, rief Rockefeller Melville Stone, den Geschäftsführer der Associated Press, an und teilte ihm mit, dass er die Hälfte seines Vermögens verpfänden würde, um den Kredit der USA aufrechtzuerhalten.
Börse vor dem Zusammenbruch
Trotz der Finanzspritze zögerten die New Yorker Banken, kurzfristige Kredite zu gewähren, die sie normalerweise zur Erleichterung des täglichen Aktienhandels zur Verfügung stellten. Die Kurse an der Börse begannen zu stürzen, weil die Mittel zur Finanzierung der Käufe fehlten. Am Donnerstag, dem 24. Oktober, um 13.30 Uhr eilte Ransom Thomas, der Präsident der New Yorker Börse, in Morgans Büro, um ihm mitzuteilen, dass er die Börse vorzeitig schließen müsse. Morgan wies mit Nachdruck darauf hin, dass eine vorzeitige Schließung der Börse katastrophale Folgen hätte.
Morgan rief die Präsidenten der Banken der Stadt in sein Büro. Sie trafen ab 14 Uhr ein; Morgan teilte ihnen mit, dass bis zu 50 Börsenhäuser zusammenbrechen würden, wenn nicht innerhalb von 10 Minuten 25 Millionen Dollar aufgebracht würden. Um 14.16 Uhr hatten 14 Bankpräsidenten 23,6 Millionen Dollar zugesagt, um die Börse über Wasser zu halten. Das Geld erreichte die Börse um 14.30 Uhr, rechtzeitig, um den Handelstag zu beenden, und bis zum Börsenschluss um 15 Uhr waren 19 Millionen Dollar ausgeliehen worden. Die Katastrophe war abgewendet. Normalerweise mied Morgan die Presse, aber als er an diesem Abend sein Büro verließ, gab er eine Erklärung gegenüber den Reportern ab: „Wenn die Leute ihr Geld in den Banken lassen, wird alles in Ordnung sein“.
Am Freitag herrschte jedoch erneut Panik an der Börse. Morgan wandte sich erneut an die Bankpräsidenten, konnte sie aber diesmal nur davon überzeugen, 9,7 Millionen Dollar zuzusagen. Um die Börse mit diesem Geld offen zu halten, beschloss Morgan, dass das Geld nicht für Einschussverkäufe verwendet werden durfte. Das Handelsvolumen am Freitag betrug 2/3 des Volumens vom Donnerstag. Die Märkte schafften es erneut nur knapp bis zur Schlussglocke.
Krise des Vertrauens
Morgan, Stillman, Baker und die anderen Bankiers der Stadt waren nicht in der Lage, ihr Geld auf unbestimmte Zeit zu bündeln. Selbst das US-Finanzministerium war knapp bei Kasse. Das Vertrauen der Öffentlichkeit musste wiederhergestellt werden, und am Freitagabend bildeten die Bankiers zwei Ausschüsse – einen, um die Geistlichen davon zu überzeugen, ihre Gemeinden am Sonntag zu beruhigen, und einen zweiten, um der Presse die verschiedenen Aspekte des finanziellen Rettungspakets zu erklären. Der berühmteste Bankier Europas, Lord Rothschild, ließ seine „Bewunderung und seinen Respekt“ für Morgan ausrichten. Um Vertrauen zu schaffen, erklärte sich Finanzminister Cortelyou bereit, mit seiner Rückkehr nach Washington der Wall Street zu signalisieren, dass das Schlimmste überstanden sei.
Um den freien Geldfluss am Montag zu gewährleisten, gab die New Yorker Verrechnungsstelle Darlehenszertifikate im Wert von 100 Millionen Dollar aus, die zwischen den Banken gehandelt wurden, um die Salden auszugleichen, so dass diese ihre Bargeldreserven für die Einleger behalten konnten. Sowohl der Klerus als auch die Zeitungen versicherten, dass die Bilanzen der Banken mit Bargeld gefüllt waren, und so kehrte am Montag in New York wieder ein Gefühl der Ordnung ein.
Was die Wall Street nicht wusste, war, dass im Hintergrund eine neue Krise abgewendet wurde. Am Sonntag wurde Morgans Partner, George Perkins, darüber informiert, dass die Stadt New York bis zum 1. November mindestens 20 Millionen Dollar benötigte, um nicht in Konkurs zu gehen. Die Stadt versuchte, das Geld durch eine normale Anleiheemission aufzubringen, konnte aber nicht genügend Finanzmittel sammeln. Am Montag und erneut am Dienstag wandte sich der New Yorker Bürgermeister George McClellan an Morgan und bat um Unterstützung. In dem Bestreben, das verheerende Signal zu vermeiden, das ein Konkurs der Stadt New York aussenden würde, verpflichtete sich Morgan, Anleihen der Stadt im Wert von 30 Millionen Dollar zu kaufen.
Theaterstück in der Bibliothek
Obwohl am Samstag, dem 2. November, in New York weitgehend Ruhe eingekehrt war, drohte eine weitere Krise. Eine der größten Maklerfirmen der Börse, Moore & Schley, war hoch verschuldet und stand kurz vor dem Zusammenbruch. Das Unternehmen hatte hohe Kredite aufgenommen und dabei Aktien der Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) als Sicherheiten eingesetzt. Da der Wert der kaum gehandelten Aktien unter Druck stand, würden viele Banken am Montag wahrscheinlich die Kredite von Moore & Schley fällig stellen und eine Massenliquidation der Aktien des Unternehmens erzwingen. In diesem Fall würden die TC&I-Aktien abstürzen, was für Moore und Schley verheerend wäre und eine weitere Panik auf dem Markt auslösen würde.
Um den Zusammenbruch von Moore & Schley abzuwenden, berief Morgan am Samstagmorgen eine Notfallkonferenz in seiner Bibliothek ein. Es wurde vorgeschlagen, dass die U.S. Steel Corporation, ein Unternehmen, das Morgan durch die Fusion der Stahlunternehmen von Andrew Carnegie und Elbert Gary mitbegründet hatte, TC&I übernehmen sollte. Dadurch würde Moore & Schley gerettet und die Krise abgewendet werden. Die Führungskräfte und der Vorstand von U.S. Steel prüften die Situation und boten an, entweder Moore & Schley 5 Millionen Dollar zu leihen oder TC&I für 90 Dollar pro Aktie zu kaufen. Um 19.00 Uhr war noch keine Einigung erzielt worden, und die Sitzung wurde vertagt.
Zu diesem Zeitpunkt wurde Morgan in eine andere Situation hineingezogen. Man befürchtete, dass die Trust Company of America und die Lincoln Trust am Montag wegen des anhaltenden Ansturms von Einlegern nicht eröffnen könnten. Am Samstagabend versammelten sich 40-50 Banker in der Bibliothek, um die Krise zu besprechen, wobei die Präsidenten der Clearing-House-Banken im Ostraum und die Führungskräfte der Trust Company im Westraum saßen. Morgan und diejenigen, die sich mit der Situation bei Moore & Schley befassten, gingen in das Büro des Bibliothekars. Dort teilte Morgan seinen Beratern mit, dass er nur dann bereit sei, Moore & Schley zu unterstützen, wenn die Treuhandgesellschaften zusammenarbeiten würden, um ihren schwächsten Brüdern aus der Patsche zu helfen. Die Diskussion unter den Bankiers wurde bis spät in die Samstagnacht fortgesetzt, jedoch ohne große Fortschritte. Gegen Mitternacht teilte J. P. Morgan einem der Vorsitzenden der Treuhandgesellschaften mit, dass er 25 Millionen Dollar benötige, um Moore & Schley über Wasser zu halten, und dass er diese Mittel nicht bereitstellen würde, wenn die Probleme mit den Treuhandgesellschaften nicht auch gelöst werden könnten. Den Führungskräften der Treuhandgesellschaften war klar, dass sie von Morgan keine weitere Hilfe erhalten würden; sie müssten jede Rettungsaktion für die beiden angeschlagenen Treuhandgesellschaften selbst finanzieren.
Um 3 Uhr nachts versammelten sich etwa 120 Vertreter von Banken und Treuhandgesellschaften, um einen umfassenden Bericht über den Zustand der zusammenbrechenden Treuhandgesellschaften zu hören. Während die Trust Company of America gerade noch zahlungsfähig war, fehlte der Lincoln Trust Company wahrscheinlich 1 Million Dollar, um die Einlagen der Kunden zu decken. Im Laufe der Diskussion wurde den Bankern klar, dass Morgan sie in der Bibliothek eingeschlossen und den Schlüssel eingesteckt hatte, um eine Lösung zu erzwingen – eine Taktik, für die er in der Vergangenheit bekannt war. Daraufhin schaltete sich Morgan in die Gespräche ein und teilte den Treuhandgesellschaften mit, dass sie einen Kredit in Höhe von 25 Millionen Dollar gewähren müssten, um die schwächeren Institute zu retten. Die Präsidenten der Treuhandgesellschaften zögerten noch immer, aber Morgan teilte ihnen mit, dass das Bankensystem andernfalls vollständig zusammenbrechen würde. Dank seines beträchtlichen Einflusses überredete er gegen 4.45 Uhr morgens den inoffiziellen Leiter der Treuhandgesellschaften, die Vereinbarung zu unterzeichnen, und die übrigen Bankiers folgten. Nachdem er diese Zusagen erhalten hatte, erlaubte Morgan den Bankern, nach Hause zu gehen.
Am Sonntagnachmittag und bis in den Abend hinein arbeiteten Morgan, Perkins, Baker und Stillman zusammen mit Gary und Henry Clay Frick von U.S. Steel in der Bibliothek daran, den Kauf von TC&I durch U.S. Steel zum Abschluss zu bringen, und am Sonntagabend hatten sie einen Plan für die Übernahme. Doch ein Hindernis blieb: der kartellrechtswidrige Präsident Theodore Roosevelt, der die Zerschlagung von Monopolen zu einem Schwerpunkt seiner Präsidentschaft gemacht hatte.
Frick und Gary reisten über Nacht mit dem Zug zum Weißen Haus, um Roosevelt zu bitten, die Anwendung des Sherman-Kartellgesetzes außer Kraft zu setzen und einem Unternehmen, das bereits einen Anteil von 60 % am Stahlmarkt hatte, eine große Übernahme zu gestatten, bevor der Markt geöffnet wurde. Roosevelts Sekretär weigerte sich, sie zu empfangen, aber Frick und Gary überzeugten James Rudolph Garfield, den Innenminister, den Sekretär zu umgehen und ein Treffen mit dem Präsidenten zu arrangieren. Weniger als eine Stunde vor der Eröffnung der Börse begannen Roosevelt und Außenminister Elihu Root, die vorgeschlagene Übernahme zu besprechen und sich über den Zusammenbruch klar zu werden, der eintreten würde, wenn die Fusion nicht genehmigt würde. Roosevelt lenkte ein; er erinnerte sich später an das Treffen: „Ich musste sofort entscheiden, bevor die Börse öffnete, denn die Situation in New York war so, dass jede Stunde entscheidend sein konnte. Ich glaube nicht, dass man mir mit Recht vorwerfen kann, dass ich unter diesen Umständen keine Lust hatte, den Kauf abzulehnen“. Als die Nachricht New York erreichte, stieg die Zuversicht. Der Commercial & Financial Chronicle berichtete, dass „die Erleichterung durch diese Transaktion sofort und weitreichend war“. Die letzte Krise der Panik war abgewendet worden.
Nachwehen
Die Panik von 1907 ereignete sich während eines lang anhaltenden wirtschaftlichen Abschwungs, der nach Angaben des National Bureau of Economic Research zwischen Mai 1907 und Juni 1908 stattfand. Das Zusammenspiel von Schrumpfung, Bankenpanik und fallendem Aktienmarkt führte zu einer erheblichen Störung der Wirtschaft. Die Industrieproduktion ging stärker zurück als nach jedem vorangegangenen Bank-Run, und 1907 gab es die zweithöchste Zahl von Konkursen bis zu diesem Zeitpunkt. Die Produktion ging um 11 % und die Importe um 26 % zurück, während die Arbeitslosigkeit von unter 3 % auf 8 % anstieg. Die Einwanderung ging von 1,2 Millionen Menschen zwei Jahre zuvor auf 750.000 im Jahr 1909 zurück.
Seit dem Ende des Bürgerkriegs gab es in den Vereinigten Staaten Paniken unterschiedlichen Ausmaßes. Die Wirtschaftswissenschaftler Charles Calomiris und Gary Gorton stufen die schlimmsten Paniken als diejenigen ein, die zu weit verbreiteten Bankensperren führten: die Paniken von 1873, 1893 und 1907 sowie eine Sperrung im Jahr 1914. Durch koordinierte Maßnahmen während der Paniken von 1884 und 1890 konnten weitreichende Aussetzungen verhindert werden. Eine Bankenkrise im Jahr 1896, bei der ein Koordinierungsbedarf festgestellt wurde, wird manchmal ebenfalls als Panik eingestuft.
Die Häufigkeit der Krisen und die Schwere der Panik von 1907 verstärkten die Besorgnis über die übergroße Rolle von J.P. Morgan und gaben den Anstoß zu einer nationalen Reformdebatte. Im Mai 1908 verabschiedete der Kongress das Aldrich-Vreeland-Gesetz, mit dem die National Monetary Commission (Nationale Währungskommission) eingesetzt wurde, um die Panik zu untersuchen und Gesetze zur Regulierung des Bankwesens vorzuschlagen.
Die Zentralbank
Hauptartikel: Geschichte des Federal Reserve System
Ein wesentlicher Unterschied zwischen dem europäischen und dem amerikanischen Bankensystem bestand darin, dass es in den Vereinigten Staaten keine Zentralbank gab. Die europäischen Staaten waren in der Lage, das Geldangebot in Zeiten geringer Bargeldreserven auszuweiten. Die Überzeugung, dass die US-Wirtschaft ohne eine Zentralbank verwundbar sei, war nicht neu. Anfang 1907 warnte der Bankier Jacob Schiff von Kuhn, Loeb & Co. in einer Rede vor der New Yorker Handelskammer: „Wenn wir keine Zentralbank mit angemessener Kontrolle über die Kreditmittel haben, wird dieses Land die schwerste und weitreichendste Geldpanik seiner Geschichte erleben“.
Im Jahr 1908: Frank A. Vanderlip leitete eine US-Wirtschaftsdelegation nach Japan, um sich mit japanischen Finanzführern zu treffen, darunter Taka Kawada, Shibusawa Eiichi und sein Sohn Shibusawa Masao, ebenfalls Gründungsmitglieder von Mitsui & Co, Takuma Dan und Takamine Mitsui, mit dem Ziel, sich mit Japan zu verbünden, um die Panik von 1907 und den instabilen US-Aktienmarkt zu überwinden.
Im November 1910 berief Aldrich im Jekyll Island Club vor der Küste Georgias eine geheime Konferenz mit einigen der führenden Finanziers der Nation ein, um über die Geldpolitik und das Bankensystem zu diskutieren. Aldrich und A. P. Andrew (stellvertretender Sekretär des Finanzministeriums), Paul Warburg (Vertreter von Kuhn, Loeb & Co.), Frank A. Vanderlip (Nachfolger von James Stillman als Präsident der National City Bank of New York), Henry P. Davison (Seniorpartner der J. P. Morgan Company), Charles D. Norton (Präsident der von Morgan dominierten First National Bank of New York) und Benjamin Strong (Vertreter von J. P. Morgan) erarbeiteten einen Entwurf für eine „National Reserve Bank“.
Der Abschlussbericht der National Monetary Commission wurde am 11. Januar 1911 veröffentlicht. Fast zwei Jahre lang debattierten die Gesetzgeber über den Vorschlag, und erst am 23. Dezember 1913 verabschiedete der Kongress den Federal Reserve Act. Präsident Woodrow Wilson unterzeichnete das Gesetz sofort, und noch am selben Tag, dem 23. Dezember 1913, wurde das Gesetz in Kraft gesetzt und damit das Federal Reserve System gegründet. Charles Hamlin wurde der erste Vorsitzende der Fed, und kein Geringerer als Morgans Stellvertreter Benjamin Strong wurde Präsident der Federal Reserve Bank of New York, der wichtigsten Regionalbank, und erhielt einen ständigen Sitz im Offenmarktausschuss der Fed.
Pujo-Ausschuss
Hauptartikel: Pujo-Komitee
Obwohl Morgan kurzzeitig als Held angesehen wurde, machten die weit verbreiteten Ängste vor Plutokratie und konzentriertem Reichtum diese Sichtweise bald zunichte. Morgans Bank hatte überlebt, aber die Treuhandgesellschaften, die eine wachsende Konkurrenz zu den traditionellen Banken darstellten, waren schwer beschädigt. Einige Analysten glaubten, dass die Panik inszeniert worden war, um das Vertrauen in die Treuhandgesellschaften zu erschüttern, damit die Banken davon profitieren würden. Andere glaubten, Morgan habe die Panik ausgenutzt, um seinem Unternehmen U.S. Steel die Übernahme von TC&I zu ermöglichen. Obwohl Morgan in der Panik 21 Millionen Dollar verlor und die Bedeutung der Rolle, die er bei der Abwendung einer noch größeren Katastrophe spielte, unbestritten ist, wurde er auch zum Mittelpunkt intensiver Untersuchungen und Kritik.
Der Vorsitzende des House Committee on Banking and Currency, der Abgeordnete Arsène Pujo (D-La. 7th), berief einen Sonderausschuss ein, um einen „Money Trust“ zu untersuchen, das De-facto-Monopol von Morgan und den anderen mächtigsten Bankiers New Yorks. Der Ausschuss veröffentlichte einen vernichtenden Bericht über das Bankgeschäft und stellte fest, dass die leitenden Angestellten von J. P. Morgan & Co. auch in den Vorständen von 112 Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 22,5 Milliarden Dollar saßen (die Gesamtkapitalisierung der New Yorker Börse wurde damals auf 26,5 Milliarden Dollar geschätzt).
Obwohl er gesundheitlich angeschlagen war, sagte J. P. Morgan vor dem Pujo-Ausschuss aus und wurde mehrere Tage lang von Samuel Untermyer befragt. Der berühmte Meinungsaustausch zwischen Untermyer und Morgan über die grundlegend psychologische Natur des Bankwesens – dass es ein auf Vertrauen aufgebautes Gewerbe ist – wird in Wirtschaftsartikeln oft zitiert:
Untermyer: Beruht der Handelskredit nicht in erster Linie auf Geld oder Eigentum?
Morgan: Nein, Sir. Das Wichtigste ist der Charakter.
Untermyer: Vor Geld oder Eigentum?
Morgan: Vor Geld und allem anderen. Geld kann es nicht kaufen … ein Mann, dem ich nicht vertraue, könnte von mir kein Geld für alle Anleihen der Christenheit bekommen.
Morgans Weggefährten machten die Anhörungen für seinen anhaltenden körperlichen Verfall verantwortlich. Er erkrankte im Februar und starb am 31. März 1913, neun Monate bevor die Federal Reserve offiziell den „Money Trust“ als Kreditgeber der letzten Instanz ablöste.
https://wiki.das-unsichtbare-imperium.de/wiki/Panik_von_1907